Archive for March, 2011

美元跌跌不休 反转预言何时兑现

Thursday, March 31st, 2011

尽管目前做空美元已成市场主流观点,不过,随着美联储官员陆续发表关于收紧货币政策的言论后,接下来美元有机会反转向上吗?高盛资产管理公司董事长奥尼尔及美国著名投资家罗杰斯关于美元将出现反弹的预言能实现吗?

美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)上周发布的报告显示,目前几乎所有外汇期货投资者都在积极做空美元,同时作多日元、欧元、英镑与瑞郎等货币。

事实上,从今年开始,1欧元兑美元汇率已从1.3美元升高至1.4美元;日元汇率也在强震后急速升值,不过在七大工业国(G7)连手干预后逐渐恢复平稳,数据显示,看好日元的买盘上周也增加了15%。

从基本面看,促使美元不断贬值的关键因素是超低利率。当美联储(Fed)仍坚持超低利率等量化宽松政策时,其余国家央行却已经开始迈出升息步伐。为对抗通胀,欧洲央行(ECB)预计将在4月7日的货币政策会议上决定升息。

同时,市场普遍预计英国央行(BOE)最快于5月初也将升息。反观美联储,市场一直认为将到今年年底甚至明年初才可能上调利率。此外,在原油、黄金、农产品等原料价格推升下,加元和澳元兑美元亦不断创出新高。

面对种种不利因素,分析师指出,想要知道美元何时反转,必须关注三项关键指标。

第一项指标是美联储与第二轮量化宽松政策(QE2)。依原定计划QE2将在今年6月到期结束,不过,有鉴于最新公布的美国房市数据依旧惨淡,市场开始讨论起是否该进一步推行QE3。

这项想法随即受到美联储鹰派人士极力反对。近来,美联储诸多鹰派官员陆续放话,促请美联储提早结束量化宽松措施,并启动货币政策正常化。专家认为,一旦终止量化宽松的言论受到重视,可能就会影响美元接下来走势。

不过,分析人士指出,对推动央行政策的是美联储主席伯南克(Bernanke)、副主席耶伦(Yellen)和纽约联储主席杜德利(Dudley),而他们尚未释出任何将提前结束量化宽松计划的信号。只有一两位美联储官员的意见,不能代表美联储理事会达成的共识,也不应解读为政策逆转已在酝酿当中。

第二项指标是欧债危机。爱尔兰与希腊财政尚未脱离险境,却又新增了葡萄牙。依前例来看,虽然葡萄牙终将会得到金援,但恐怕要好一阵时间才能真正到位,与此同时,欧洲最大的提款机—德国,还得面临政党轮替后的风险。

最后一项指标是美国经济数据。本周五(4月1日)美国将公布3月非农就业报告及ISM制造业采购经理人指数,一旦两者数据均表现出众,美联储的量化宽松政策势必受到挑战,同时市场对美元的态度也将出现转变。

美国3月非农就业报告将于北京时间4月1日20:30公布,经济学家预计美国3月份非农业就业人口有望增加19.5万人,这将是自去年5月以来增加最多人数。同时预计3月份失业率将与2月相同,维持在8.9%的水平,这也将是美国失业率连续第2个月在9%以下。

分析人士认为,美元不可能从此一落千丈,而且不可否认的通胀疑虑也开始在美国扩散,高盛资产管理国际公司(Goldman Sachs AssetManagement International)董事长奥尼尔(JimO”Neill)表示,一旦美联储态度开始转向,美元很快就会出现反弹。

素有“投资大师”之称的美国投资家罗杰斯(Jim Rogers)上周六(26日)表示,全球资金正在回流美元,美元正在接近反转点,他正在考虑买入美元。若美元能守住,未来涨幅可能达到20%。

ActivTrades未隔离客户资金 被FSA罚款8万多英镑

Wednesday, March 30th, 2011

Activtrades logo

ActivTrades是位于英国伦敦的外汇交易商,以外汇,CFD和期货为主要交易产品。是英国FSA的注册会员并受其监管。

根据FSA的客户资金管理规定,所有客户的资金必须隔离存放,严禁将客户的资金与公司自用资金混合存放。但是,调查显示在2009年4月14日至2010年9月2日期间,ActivTrades公司的持有的客户存款为340万至2360万英镑,平均1220万英镑。ActivTrades没有将客户的资金完全隔离,如果公司倒闭,部分客户的存款将有风险。

调查发现,公司有时将自有资金与客户资金混在一起。尤其是2010年1月29日至2010年6月14日之间,大约80万英镑的客户资金被放在ActivTrades的自用资金账户,这意味着这些资金不受充分的保护。

FSA决定对其罚款85,750英镑,以儆效尤。

虽然神马都是浮云,但是英国FSA就是总能给人一种可以信赖的感觉,毕竟,最基本的资金安全保障是有的!

展开阅读:神马都是浮云:英国FSA根本不受理客户投诉!

点击这里查看FSA原文

日本特大地震对中国和世界经济(外汇市场)的中长期影响

Wednesday, March 30th, 2011

这次日本突然间爆发特大地震,随后又有大海啸和没完没了的核危机,周末核危机级别又升至6级,属于重大危害。目前日本的人心已经越来越不稳定,市场对日元和日本经济基本面的关注点有可能从何时开始重建向如何开始重建转移。

上上周,我们经历了日元的暴涨暴跌。市场开始以为,银行业要保证支付,保险公司要准备理赔,其他企业则想在重建之前筹集更多的资金,几股劲凑在了一起,日元热钱怎能不大量回流,而回流潮的形成必然引发抛售美国债券、欧元区国家债券的潮流,因此日元暴涨。但据日本央行上周测算,真实回流日本的资金很少,因此看,大地震后最初发生的日元买卖,绝大多数只限于海外,属于天然的第一反应,非日元的头寸暂时换回日元避风,并没有汇回国内,日元的流动性大头仍然在海外,还在观望中。而在这期间,日本央行在国内大约投放了50万亿日元,超过4万亿人民币——比汶川大地震时中国政府两年的投放量还多。这些流动性怎么消化,是本周需要关注的题材。预计重建所需只要20万亿作业,而且还不知道什么时候需要用钱。如果核危机继续扩大,日本人不仅会将钱财转移国外,连人也会想办法出国,大批企业都需要外迁,因此日元的中长期流动性趋势仍然是流出大于流入。目前很多人预言,日本的重建将引发资金回流潮,但我一直坚持:日本近8万亿美元海外资产根本不想回国,日本国内目前巨大的流动性也无法在重建中发挥作用,日元流动性泛滥的结果只能是继续留在海外,流向海外,流向大宗商品市场和外汇市场,成为全球金融市场重要的风险源。日本特大地震和核危机未来一定会引爆全球金融市场的“特大地震”,形成巨大的息差交易潮流。从这个意义上说,G7干预日元暴涨的预期效应其实是为了防范日元暴跌!因此看,日元将走上下坡路,但是很缓慢,很纠结。

走下坡路的不仅是日元。

日本特大地震是上天对日本发出的“走下坡路”的信号,“天谴”一词只能想不能说——或者让日本人自己说。2011年伊始,在日本人拼命地想追回全球经济老二地位的时候却遭受上帝的沉重一击,这不能不说是天意。由于是天谴,因此说,想让关东大地震和阪神大地震的故事在福岛大地震中重演,可能性很低。即使撇开“迷信”的猜想,谁敢保证9级特大地震不会引发更大的地质灾难,更何况,时代不同了,福岛大地震的性质也不同。看到日本特大地震在这个节骨眼上发生,我们终于明白经济全球化到底对谁最有利?加入WTO到底对中国是好还是坏?如果日本特大地震发生在15年前,中国获得的机会肯定没有今天大,如果今天的中国不是经济全球化的重要参与者,我们也不可能名正言顺地去填补日本失去的产能和市场份额——竞争者多了。

日本核事故的影响已经越来越大,已经从4级调整到6级,证明我最初的判断是正确的。日本人还有力回天嘛?今天的日本人已经不是以前的日本人——比如它向全世界严重地隐瞒了核污染的级别。日本人将很快从被同情者变为全世界共避之。

全球资本市场为什么对日元前景的判断完全不同?就是很多人没有看清本质,看不出这不是一场普通的地质灾害。

日本能够扛住很多次特大地震,这次扛不住了,不仅是由于它难以在重大的核危机中迅速地恢复。日元走下坡路是日本走下坡路的前兆。日元过去为什么极其“强大”,为什么它在世界各国储备中的比重越来越低,但对全球资本市场的影响力却越来越大?因为日本人有钱,日本企业有钱,更因为日本人的钱花不完-日本本土没有投资机会。但不要忘记,日本人的钱主要是日元,日本人的根还在日本本土。日本本土若不能创造巨额财富了,日本人的钱就要大幅度贬值,中长期贬值。日本人以前可以做到在军事上只做矮人,经济上却做巨人,日元可以无处不在——全世界到处可以看到日元的身影——那只是福岛大地震以前的故事,这种经济模式以后不会再有了。

日本的优点也是它的软肋,单独依赖经济实力的年代不存在了,依靠向海外转移资产的时代也不同了。以前日本没有竞争者,可以“来去自由”,现在中国将参与竞争,日本退出的地盘,中国将去占领。没有军事实力如何对抗,而若想在特大地震后实施军事重建,两面都花钱,恐怕日本人的钱远远不够。因此我强调,在日本开始重建期间,中国必须将资源品价格提上去,不能让日本人占我们的便宜,哪怕我们吃点亏,也要想办法阻止日本复兴——起码是多掏钱。必须看清,这次真是不同了——中国已经有实力在多方面与日本展开竞争,同时也有钱——日本失去的产能中国可以填补,市场当然也能填补,而且中国可以跟日本拼实力,因为中国有日本重建最需要的资源品,例如煤炭和稀有金属,即使是中国短缺的油气资源,目前与日本也存在竞争关系,中国缺,日本更缺,我们可以抬高油气价格,起码做到与世界同步,让日本人多花一倍的钱。

更重要的是,人民币将加快走向世界的进程,以前人民币兑日元都是贬值的,即使对欧美货币有所升值。现在不同了,人民币将对日元升值,而且是持续性升值,所有借入日元的企业都将因此获利。为什么上周漳泽电力会大涨,就是因为它借入的日元贷款最多。日元贬值,对很多借入日元的企业是中长期利好。人民币兑日元升值趋势的形成也是日元开始走向衰落的信号,人民币真的有可能取代日元在亚洲的地位,成为领头羊——这才是全世界的很多著名分析师都忽略的最大问题。

下周继续做空日元,进场位就在80.85点附近。

兑换成本汇率风险都需考虑

Tuesday, March 29th, 2011

昨日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为1美元兑人民币6.5580元,创汇改以来最高水平。随着人民币汇率不断走强,加之央行屡次加息,不少手中持有外币的国人开始考虑将手中外币兑换成人民币储蓄,银行理财分析师提醒,不同币种的外币和人民币之间确实存在不同程度的利差,但是否要转存,还必须要综合考虑兑换成本、额度限制、汇率风险等因素。

内地赴港抢奶粉 港人北上存银行

和大批内地居民赴港澳抢购进口奶粉相反,前段时间,不少香港民众将港币换成人民币蜂拥至深圳存定期,究其原因,还是目前港币和人民币之间存在巨大的利息差。目前香港对个人存款几乎为零利率,账户存5000港币以上,任何期限的利息都只有0.001%。但如果换成人民币存,利率就完全大翻身了。以在香港存1万元人民币为例,三个月的利率为0.50%,半年的利率为0.70%,一年以上则相应位0.71%,而如果存款在50万元人民币以上,半年以上的利率则为0.76%,是港币定存利率的760倍。

而如果将港币换成人民币在内地定存,将享受更高的利率。目前内地人民币一年期定存的利率统一为3.0%,港币一年期定存的利率则为0.7%至0.8%不等。以最高的0.8%为例,1万港币国内定存一年的利息仅为80港币,但如果换成人民币,得到的利息比港币存款高出近3倍。

外币和人民币存在巨大利差

某股份制银行杭州分行一位客户经理告诉记者,近期有不少客户前来咨询是否需要将手中外币兑换成人民币转存,主要还是因为各大商业银行的人民币存款利率普遍比外币存款利率高出很多,其中又尤其以美元持有者居多,人民币对美元持续走强让他们觉得手中持有的美元好比烫手山芋。目前各家商业银行美元活期存款利率多为0.1%,一年期存款利率为1%至1.25%不等,而如果转换成人民币,那么活期利率为0.4%,一年期定存利率则为3%。

境内外汇存款利率最低的当属日元和新加坡元,活期存款利率均为0.0001%,一年期定存利率则是0.01%,均接近零利率;外汇存款利率最高的则是澳元,活期存款利率多为0.2375%,一年期定存则普遍是1.5750%。

考虑兑换成本汇率风险等诸多因素

中信银行杭州分行理财分析师丁志毅提醒外币持有者,不同币种的外币和人民币之间确实存在不同程度的利差,但具体是否要转存,还必须要综合考虑兑换成本、额度限制、汇率风险等诸多因素。银行在兑换时是按“现钞买入价”收进,而不是按“外汇卖出价”兑换,前价要低于后价许多,以昨日美元牌价为例,现钞买入价为649.12,卖出价则为656.99,两者之间的差价就是储户必须支付的兑换成本,有时候汇兑成本甚至会超过利息的差额收入。加之境内市场并不像香港市场那样可以自由进行外汇兑换,外管局对个人外汇兑换额度有一定限制,而且还有一个绝对不能忽视的因素,就是汇率风险,类似澳元后市较稳定的外汇不妨选择继续持有,日元则不妨兑换成人民币。

上周五再创2005年汇改以来新高 人民币汇率为何连续走强?

Tuesday, March 29th, 2011

人民币兑美元汇率的不断攀升,是近期备受关注的焦点。上周,这个数字再度被改写——人民币兑美元汇率中间价小幅震荡,并于上周三个交易日相继创出2005年汇改以来新高,更是引发广泛关注。

上周有三个交易日走高

从中国外汇交易中心公布的人民币兑美元汇率中间价看,上周的五个交易日中有三个交易日走高,两个交易日回落,周波幅为52个基点。

上周一,人民币兑美元汇率中间价在前周五6.5668的基础上小幅走高36个基点至6.5632,随后于上周二继续走高40个基点,突破6.56关口至6.5592,连续创出2005年汇改以来新高。

随后,随着欧元区债务危机再生波折,欧元回落推升美元,上周三及周四人民币兑美元汇率中间价连续回落33个基点,至6.5625。不过,上周五又再度走高45个基点,至6.558,再度创出2005年汇改以来新高。

而到28日,这一数字又发生变化,来自中国外汇交易中心的最新数据显示,3月28日人民币对美元汇率中间价报6.5618,较前一交易日小幅回落。

屡创新高原因何在

市场分析人士认为,海外市场美元走势是近期主导人民币汇率的主要因素。上周初,受升息预期推动,欧元走势强劲,并带动美元走弱。受此影响,美元指数持续走软,也推高人民币兑美元汇率中间价。

上海金融与法律研究院研究员聂日明在接受本报记者采访时表示,近期人民币对美元升值,对欧元却是贬值的。所以,实际上是美元在贬值,而不是人民币升值。

谈及美元贬值的原因,聂日明分析,一方面是美国国内地方财政危机的阴影造成经济疲软,另一方面是国际环境因素,包括大宗商品价格持续涨高,西北非局势和日本大地震。特别是油价的上涨,由于美元与石油存在负相关关系,导致美元贬值。

商务部研究院副研究员梅新育则表示,近来一段时间,事态的发展显示美元作避风港和安全岛的功能削弱了很多,中国经济稳定性较强的优势则日益体现,两相比较,其结果就表现在汇率上了。

此外,近期中国外贸走势也被认为是此次人民币汇率创新高的原因之一。今年前两个月中国进出口出现了逆差,其中2月份当月逆差73.1亿美元。分析人士认为,这种逆差预期也使得近期市场购汇量大增,如果这种势头持续,人民币升值或将承压。

下一步会呈何种走势

谈及下一步的发展趋势,记者接触到的多位业内人士均表示,随着中国经济的强劲增长,人民币将有望成为国际主要储备货币,而从长期来看,人民币继续升值,也将是可见的趋势。不过,他们也都强调,人民币的升值将是渐进的,并将遵循渐进可控的原则。

事实上,自2010年6月19日中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革以来,人民币小幅升值,双向浮动特征就渐趋明显,汇率弹性明显增强。以中间价为计,2010年6月19日以来,人民币升值幅度已达4%。

在梅新育看来,今年年内人民币继续升值的压力还是比较大的,尽管我国顺差总量减少,但不等于对美欧顺差减少,减轻不了相关政治压力;此外,市场参与者的投机心态,也会给人民币汇率带来影响。

此前,清华大学经济管理学院教授李稻葵也曾表示,未来三年美元大幅度贬值难以避免。

聂日明则表示,人民币对美元升值会一直持续,但不会太快。一方面,美元不太会继续贬值。“因为美国经济复苏较好。去年GDP增速是2.8%,今年估计会超过3%或者更高。美国以前存在‘有复苏无就业’的现象,现在无就业的情况也在变。此外,居民消费、企业利润都有所增长。”同时,影响此次美元贬值的因素不是很重要。发生战争的西北非产油量占世界产油量的份额比较小,除非沙特等产油大国也出现动荡,才有可能出现美元急剧贬值、人民币急剧升值的情况。

外汇环境的变化,也对我国的外汇管理政策提出了挑战。对此,聂日明建议说,应该完善人民币汇率形成机制和资本账户开放。央行应该选择盯住一篮子货币,并采取阶梯性爬行的汇率机制。“现在形成的共识是,对汇率进行有管理的浮动,扩大浮动区间,这也是央行的态度。”他说。

此外,他还表示,汇率受利率制约,必须加快利率市场化改革步伐,培育利率与汇率的联动机制。

炒汇者讲述惊魂14天 震后日元坐上“过山车”

Monday, March 28th, 2011

3·11日本大地震以后,日元过山车般的行情让很多外汇投资者很受伤,上周他们纷纷逃离日元,离场观望,等待1995年阪神地震后的大行情重演。一位网名飓风的外汇投资者,向记者讲述了半个月中,令他提心吊胆的日元操作记录。

“赚钱的机会来了”

“3月11日,日本地震,开始玩这个货币了。”做了一年多外汇交易的飓风,有做实盘日志的习惯。在11号这一天下午,微博上接二连三关于日本地震的消息,让他十分兴奋, “我从前没操作过日元,但这次,我觉得赚钱的机会来了。”

“从去年9月以来,日元一直在窄幅震荡,大的突发事件下,肯定会有大波动。”得知地震的消息后,飓风和身边做外汇的朋友开始关注日元,QQ群里大家热烈讨论着有关日元的各种话题。

“地震接下来是海啸,还有核危机,各种灾难下,日元压力很大。”虽然11日当天日元已经升值,但飓风还是觉得美/日将会下行。“3月14日,第一次做日元,还是要谨慎些的,今日观察一天,美/日一直在80点附近,明日开始出手。”飓风在自己的操作日志中写道。

15日,美/日刚刚开盘不多久,飓风就在81.68点下了0.1手的美/日多单。“结果美日一路下跌,我的心也跟着越来越冷。”飓风说,没有设止损,结果当然是3万多美元被套,看着美/日盘面一片“惨绿”,他决定先去休息一下,“睡觉之前最后看了一眼,已经走到了80.40点位。”

“第二天不到8点就赶紧起来看盘,早上8点多时美/日还有小幅的回升。”飓风说,看到盘面变红,他的心也稍稍”回暖”。但没想到的是,这两天的涨涨跌跌只是一个前奏,接下来日元像是坐上了过山车,巨幅的波动让他的心情也跟着大起大落了一番。

“有人说是保险资金回流,有人说是3月日本的财年结算,还有人说是‘渡边太太’团们将钱调回国内。”看着大家对日元上涨原因的分析,飓风觉得自己有些“犯晕”。“看来自己的判断真的错了,日元还是会重演1995年时的走势。”

一夜间,六成人爆仓

“一夜无眠,17日凌晨,4点多看盘,美/日继续下跌。”飓风记录道。在17日早上5点多时,美/日已经跌破了80点。“赶紧做多日元啊,上一次涨了20%,这次也差不了。”看着网上朋友们的讨论,再看看自己手中的美/日多单,飓风一阵犹豫,觉得综合历史走势来看,日元还是应该有升值空间,因而最终还是在79.87点时买了2个0.1手的美/日空单。

“那天真是刺激,简直一半是火焰一半是海水。”现在回想起自己下单后的日元走势,飓风还显得十分激动。刚下了日元的多单不到一小时,美/日一度跌到了76.45的历史低位。“我赶紧打电话给哥们,他还不相信。”飓风说。

“当时觉得日元还能继续升值,于是打算等等消息再卖出。”结果转眼间,美/日就开始上扬,7点多的时候,已经上涨了1.78%,17日最高价达79.61。“电话一个接一个打来,都是做外汇的朋友,第一句话基本都是‘你爆仓了没’。”

飓风说,据他的不完全统计,那一天,身边做日元的人有6成爆仓。“一是对日元的预期过好,二是没有设置止损。”周末,他在做总结时回顾一周的操作。

“其实日本央行以及G7对日元的干预信号已经很明确了,但自己因为之前美/日多单的亏损,让其想在随后的交易中收回失地,贪心让自己亏了钱。”飓风说,近半年来日元一直窄幅波动,让很多人放松了警惕。“我的一个朋友在76.45做了多单,直接下了500多个点的日元多单,结果一天之间爆仓,损失了9万多美元。”

“有多远躲多远”

“本周日元不是重点,风险大,有多远躲多远。”地震后,日本笼罩在有些阴霾的辐射恐惧之中,不少人竭尽所能逃离日本,以期远离危机。

而日元的投资者对日元的态度也更加谨慎,纷纷采取场外观望的态度,以期远离日元巨幅波动的风险。

“本周日元未有操作,可参考美元/瑞郎走势,等待新的机会解套。”经历了前一周的惊心动魄后,飓风也在自己的实盘日志中写下了这句话。

数据显示,地震后76.25的日元新低更使得不少保证金交易商被迫抛售美元和其货币兑换日元。上周二日本保证金交易商的主要外国货币多头持仓降至约3980亿日元,较16日所达到的7320亿日元净多头持仓的纪录高位下滑逾3000亿日元,成为两周来最低。

在飓风看来,“这周欧债问题必将影响欧元走势,利比亚的局势也会触发市场的避险情绪。”因而,他转而去做欧元,并有几个点的盈利。

22、23日连续两日小幅上涨0.21%后,24日后又回落0.6%,并在81点附近震荡。

“日本央行以及G7集团下一步对日元的干预将成为左右未来走势的主要因素。”虽然经历了之前的大起大落,但飓风对日元依然充满信心,他认为3月是日本财政清算的月份,从历史数据看,都会有一波升值的过程。“接下来,将会继续买进日元,拿几百个点不成问题。”

可从近几日的消息来看,市场似乎对日元并没有像飓风这样看好。钰佳国际首席分析师陈敬全将日本两次地震的情况做了一下对比后认为,对于日元未来的走势不能盲目乐观,日本目前最需要弱势日元来维持经济复苏,因而“谨慎”将是未来日元操作的关键词。

陈敬全指出,与阪神地震后不同,目前日本的债务规模很高,且利率已接近零,所以降息等手段对日元已经无效。而且,国际上政局的不稳定已导致油价大幅飙升。因而,日本政府将来如何支付债务利息,是日元短暂稳定与否的关键。此外,日本的核心通胀率是否会升高也是市场目前关注的一点。目前,日元的小幅回调已是一种信号,这提醒投资者注意,本次美/日下跌还没到头,必须谨慎做多。

市场预计,汇价上方阻力位于82.00,下方支撑位于80.00附近。日元未来的走势还要看G7的干预态度,预计4月结束才能做出准确判断。

汇市酝酿大变革 投资者如何变中求胜

Monday, March 28th, 2011

在美元统治货币世界的王者地位不可撼动的那些年间,我们美国人对它从没有多想过。美元就是美元,其他所有货币仅仅是在我们到国外游历时让我们感到迷惑的东西。

现在已不是这样了。由于美元的疲软,越来越多的美国人在庞大的全球货币市场上一试身手。这个市场的日交易量达到了4万亿美元——到2020年时有望达到10万亿美元——控制它的是大型金融机构和富有冒险精神的对冲基金。不过大量新的交易所交易基金和新的产品正在助推这个小家伙,让他可以保护他对美国的长期投资不会受到美元走软的侵害,并能够从新兴市场的货币走强中获利。总而言之,货币正渐渐成为个人投资者一种真正意义上的资产类别;它们最终会和股票、债券和大宗商品一道,在投资领域占有一席之地。

现在给予汇市更多的关注,时机是再合适不过了。总部位于康涅狄格州、管理着近900亿美元资产的Bridgewater Associates的创始人、首席投资长达利奥(Ray Dalio)预计汇市最早会在明年发生一场“地震式的变动”,情况将类似40年前布雷顿森林国际货币体系瓦解之后所发生的事情一样。正是在那时,美国放弃了金本位,曾经与美元挂钩的外国货币开始更加自由的浮动——并且兑美元大幅升值。眼下,它们之间仅存的关联或许要瓦解了。

达利奥说,这种关联是被人为绑在一起的。它们被联系在一起是通过干预的方式,而这种干预是不能持久的。政府在和经济规律抗争。

放弃这种将新兴货币与全球储备货币美元联系在一起的汇率政策可能产生一种结果,那就是汇率重估,而这种重估将把那些有着更强劲经济增长和更高利率的国家的货币——想想中国的人民币和巴西的雷亚尔——置于主导地位。而发达国家的货币——美元、欧元和日圆——将沦落到次要位置。一种货币的价值总是与这个国家的经济增长率以及它支付实际利率的能力有着密切的关联。

达利奥并不是唯一预言将发生重大变革的人。中国国家主席胡锦涛在1月份访问美国之前回答《华尔街日报》事先准备好的问题时说,现行国际货币体系是历史形成的。全球最大的债券公司太平洋投资管理公司(Pimco)的创始人格罗斯(Bill Gross)在1月份参加《巴伦周刊》一年一度的圆桌会议时宣称,货币对于投资者来说是2011年至关重要的问题。太平洋投资管理公司总部位于加州新港海滩(Newport Beach),旗下管理的资产额超过1万亿美元。

格罗斯说,由于美元走软,如果你投资的证券以美元为主,那么相对于世界其他货币,你就会赔钱。他对于美元走软的预测也是对美国经济增速将不及其他国家的预测。他说,这只是一个20年后美元购买力的问题。

美元的全球购买力已经遭受了打击。拜美国宽松的货币政策、庞大的贸易赤字以及不断膨胀的财政赤字所赐,美元在过去十年间兑世界其他币种下跌了近三分之一。自去年夏天以来美元下跌了15%。失去了“避险天堂”角色的美元在如今动荡的中东局势中持续下跌。

美元在国际事务中的重要性正迅速减弱。举例来说,以往那些年,当中国要从巴西手中购买大豆时,交易是以美元进行的。而如今,随着发展中经济体的成熟,中国人开始向巴西支付人民币。这些国家就像长大后离家的孩子,它们不再像以前那么需要美元。这对于美元的需求来说是一个巨大的打击。

与此同时,美元的供应量却在显著增加。随着美国的利率自2008年金融危机以来一直处于接近于零的水准,美联储(Federal Reserve)已不再能够通过降低利率的手段来提振经济,于是政府转而求助于“印钞”,通过定量宽松的政策来增加货币供应。包括购买多达6000亿美元美国国债的最新一轮定量宽松政策有望持续到6月底。

能够说明问题的是,格罗斯已将他主要基金所持有的美国国债全部减持——达利奥也在做空美国国债。他们担心国债收益率现在除了上涨几乎没有别的走向,而这将会降低国债的价值。

资金源源不断地流向那些经济增速高于美国的经济体,比如中国和巴西,而它们的利率由于与美国的利率相连,因而利率相对较低。这就造成借贷和支出大量增加,对非金融资产——所有为保证这些经济体高速运转而大量需要的大宗商品——的投资也出现了猛增。尤其是中国,一直以来它在全世界范围购买的往往不是以美元计价的投资品,而是硬资产。

只要货币政策仍与美国相连,新兴市场的通货膨胀压力就只会加剧。新兴市场国家最终将别无选择,只有实行独立的货币政策并升值本币,否则将面临社会动荡的风险。这样一种举动从政治角度而言是敏感的;虽然它会提高国民的购买力,但也会破坏出口。同样地,如果出现汇率“脱钩”的情况,美国消费者将看到美元的贬值,而美国公司看到的将是出口的增加。

类似的一幕正在欧洲上演。一方面,德国经济繁荣发展但却面临着通胀威胁,另一方面,以西班牙为代表的一些欧洲国家,如爱尔兰、葡萄牙和希腊深陷债务危机,经济萧条——然而所有这些国家实行的却是同样的汇率和利率政策。

有一种呼声如今正变得越来越大,那就是将这些推荐币种作为对美元不断贬值的对冲。全球策略师、运营着明尼苏达州独立市场研究机构TIS Group的杰德洛(Larry Jeddeloh)说,收入和开销均以美元计、且暴露于美元通胀风险之中的退休人员必须要关注汇率问题。

不固定任职于某一家公司的全球投资者罗杰斯(Jim Rogers)早在一些地方成为人们熟知的投资地之前就对它们进行过投资,他也因此而为人所知。近日他也建议投资者开始在新兴市场货币中建立头寸,并预计当这些货币被允许自由浮动时,它们兑美元的汇率将会升值。

还有更新一些的消息,加州大学伯克利分校(University of California at Berkeley)的经济学和政治科学教授艾琴格林(Barry Eichengreen)在《华尔街日报》上发表了一篇观点文章,预言美元作为全球主导货币的身份将在十年后终结。他说,美元可能会与人民币和欧元一道成为全球主导货币。他认为,美元最终将贬值20%才能让美国商品在出口时更具吸引力。

在这些人之前,《巴伦周刊》的佛塞斯(Randall W. Forsyth)去年12月份就开始在他刊载于Barrons.com的每日专栏《起起伏伏华尔街》(Up and Down Wall Street)中预言美元霸主地位的终结。

根据野村证券(Nomura Securities),3月份首周国际货币市场(International Monetary Market)货币期货交易的美元看跌头寸规模创下了有史以来的最高水准,达到约415亿美元,超过了2007年11月份创下的380亿美元的上一次纪录,这也反映出投资者对美元已是越来越没有信心。尽管美元看跌头寸涉及的币种很广,但规模最大的似乎是兑加元、澳元、瑞士法郎和日圆。

个人投资者建立自己的美元头寸要更容易一些。简单到只要购买属于标普500指数(Standard & Poor’s 500)成份股的大型跨国公司的股票就可以了;它们的利润中来自海外部分的比例越来越高,这就为它们提供了一种天然的对冲。可口可乐公司(Coca-Cola,股票代码:KO)、IBM(股票代码:IBM)和埃克森美孚(ExxonMobil,股票代码:XOM)就是上佳的例子。

另一方面,包括TD Ameritrade的thinkorswim平台在内的大量网上券商的存在使得复杂的软体工具和自动交易变得触手可及。专门从事外汇交易的FXCM(股票代码:FXCM)和Gain Capital(股票代码:GCAP)在过去几个月中纷纷上市,借助人们对外汇交易的浓厚兴趣获得更大的利润。此外,总部位于犹他州的银特倍克外汇交易公司(Interbank FX)说,它正密切关注着竞争对手的动向,并考虑进行自身的首次公开募股。

目前也有银行可以开设欧元存款帐户和以非美元计价的其他币种存款帐户。总部位于佛罗里达州杰克逊维尔(Jacksonville)的个人银行EverBank就通过其位于密苏里州的全球市场部门提供这一服务。

迄今为止,规模最为庞大的外汇交易所交易基金(ETF)是PowerShares DB U.S. Dollar Index Bullish,它拥有8.73亿美元的资产。这支基金也有做空的版本,但这不一定就是对冲美元贬值的方式。交易所交易基金的好处之一就是你可以做空它们,而Ned Davis Research进行的研究显示,长线投资者也可以通过做空看涨基金而不是投资看跌基金来对冲风险,这是因为其中涉及到一些与每日结算有关的复杂程式。

此外,还有受欢迎程度不那么高的与外汇相关的交易所交易债券(ETN)。交易所交易债券更像是一种债券,因为它们不支付利息,而是提供一种担保,保证发行方会在债券到期时支付现金,就相当于通过标的指数获得回报。不过,交易所交易债券蕴藏着信贷风险;它们被看成是发债公司的无担保债务。

没有人建议普通投资者开始积极参与外汇交易,但为了保证富有竞争力的投资回报率,也为了确保生活水准与世界其他地方相比具有竞争力,美国的投资者必须自然而然地去多多了解全球货币的相对价值——而不是只在计划出国度假时才去了解。真正多元化的投资组合如今也需要持有不同的币种。

为了应对外汇市场即将发生的结构变化,一些更具眼光的美国大型企业已经先下手为强了。过去六个月中,卡特彼勒(Caterpillar,股票代码:CAT)和麦当劳(McDonald’s,股票代码:MCD)首度获得中国政府许可,允许它们在香港发行以人民币计价的债券——被称为“点心债券”——为它们在中国的业务专案融资。这一举措为这些公司省去了将美元债券兑换成人民币所需的费用。

作为目前仅次于美国的全球第二大经济体,中国在1月中旬又迈出了一步:政府持股70%的中国银行(Bank of China)开始允许个人和企业通过在纽约和洛杉矶分行的帐户买卖人民币。尽管个人每日的人民币交易上限被设定为4,000美元,全年的限额为20,000美元,但这是朝着人民币地位实现与美元、日圆和欧元平起平坐而跨出的又一步。

外汇市场之庞大令投资者无法去忽视它,而且它只会变得越来越大。按照某些估算,它的交易额已经是全球股市交易额的八倍了。所有那些在过去十年中将大部分时间用来购买新兴市场股票的投资者现在也许要认真考虑这些国家的货币了。是时候用这些“钱”来挣钱了。

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欧元的抗干扰能力日益增强

Monday, March 28th, 2011

随着葡萄牙政府垮台,该国可能寻求800亿欧元的援助。围绕欧元区将就竞争力和救助问题进行一场“大谈判”的希望正在消退。穆迪也已经下调了几乎整个西班牙银行业的评级。而欧元经受住了这一切的考验,并可能在未来经受住新的种种考验。

去年发生在希腊和爱尔兰的主权债务危机曾重创了欧元,欧元兑美元在去年4-5月和11月分别下挫了12.5%和7.7%,欧元甚至一度跌至1.19美元的年内低点。不过眼下,尽管足以令投资者紧张的事件接二连三地出现,欧元兑美元却达到1.41美元,接近52周高点。葡萄牙政府的下台只不过在周三推动欧元小幅走低,周四就展开了反弹。

这其中的原因是多方面的。欧、美之间的利差是原因之一:欧洲央行(European Central Bank)近来一直暗示有意最早于4月加息,而美国联邦储备委员会(U.S. Federal Reserve, 简称Fed)则仍在实施定量宽松政策,而且,相比通货膨胀,Fed似乎更担心油价飞涨给经济增长带来的冲击。

其次,欧元危机引发系统性风险的可能性正在下降。希兰和爱尔兰援助计划曾导致主要欧洲银行债务违约的担保成本大幅上升,但这一成本在最近几周不断下滑。同时,西班牙在冲击面前也已表现出很强的抗击打力:即便是银行业评级被下调,但10年期西班牙国债收益率与德国国债的收益率差周四却小幅收窄。核心欧元区经济已经受住了去年危机的考验。

市场没有对西班牙表现出恐慌,这说明即便是欧元区政府治理和救助机制的改革进展比预期缓慢,对市场构成的威胁也不会像过去那样严重;现行救助机制可以轻易满足葡萄牙的资金需要。尽管改进欧元区的救助机制还需要德国、芬兰克服本国的政治障碍,不过,防止严重债务危机的再度发生符合这些拥有AAA评级国家以及这些国家银行系统的利益。

从目前来看,周四公布的欧元区采购经理人指数等一些令人鼓舞的经济数据支持了欧洲央行偏向加息的立场,而这一立场进而可能支持欧元,使其远离去年那场事关生死存亡的危机。

潜伏汇市里 耐心等机会

Sunday, March 27th, 2011

现在很多人,由于孩子在国外读书、旅游、投资配置等原因,都或多或少地留存一点外汇,不管是作为家庭的储备还是消费。外汇的波动有时候是非常剧烈的。

如果你在2008年有1000澳元你可以换980美元,到2009年再换澳元就变成1485澳元,一直持有到现在再换成美元就可以变成1485美元了。你就拥有1000澳元和505美元。

货币之间的转换,带来货币间的收益,让我感到单一地持有一种货币的风险。从欧债危机到欧元的加息预期,让欧元兑美元从1.29涨到今天的1.4。翻开一看很多货币都高高在上,如果预期国际油价还会再走高,那么逢低换购加元作为投资是不错的选择。

很多人喜欢投资澳元,因为利息高。如果孩子在那里读书,那是没有办法,再高的汇价也要去换。但我觉得虽然澳元的利息高,一旦下跌,那么汇率之间的差价远比利息来得大。

手中有欧元现在走到1.4,我认为可以分批抛售,上方的压力和欧元的不确定因素很多。

现在基本上都对美元绝望了,但在投资市场里应该是人弃我取。虽然美元在低位,大家都讨厌美元,但美国还是美国,现在到美国去读书、旅游要比到其他国家的汇率低。储备点美元应该也是必要的。

当然黄金是最让人喜欢的,买黄金对我而言纯粹是热爱,爱它金灿灿的美丽,而且是永远,但不是用我的全部。只是不断地用闲钱去配置。

我等待澳元在0.8介入,没有只涨不跌的货币,也没有只跌不涨的货币,在汇市里一切皆有可能发生。

汇市是个有故事的地方,每天世界上的事都会成为涨跌的导火线。相信关心国际新闻、关心国际经济,会让外汇的投资变得有趣而有意义。

全球经济风险频生 外汇投资趋吉避凶

Sunday, March 27th, 2011

还是选个最牢靠的吧

2011年,全球经济面临较大不确定性,汇率波动增加了外汇投资风险。欧元区主权债务危机困扰欧洲,美国失业率居高不下,日本爆发大地震、海啸与核危机,中东局势动荡,利比亚局势不断升级,多国部队对利比亚实施空中军事打击,一系列事件引发了外汇市场的风险厌恶情绪。

首选保本理财产品

外汇市场变幻莫测,面对汇率风险有所上升的事态,投资者应根据自身不同的抗风险能力选择相应的投资渠道。

对外汇市场不太熟悉且属于风险规避型的投资者,首选保本型银行外汇理财产品如固定收益类理财产品,或者可以用少量美元资产购买黄金,作为实物黄金储备。根据目前市场行情,一系列打击使美元兑日元汇率大起大落,受日元大量回流影响,澳元等高息货币兑日元汇率跌幅也较大。全球危机时期,最安全的资产是瑞士法郎,瑞士法郎兑美元已创下新高,其人气已远远超过日元和美元这两种传统避险货币。因此,可以适量持有瑞士法郎。

QDII产品暂且观望

对于市场关注度不高、重在资产配置的投资者,可考虑购买挂钩石油、能源等风险较低、收益较高的外汇理财产品或短期高息货币的外币理财产品。但在购买前要先看清楚产品是否保本,收益是浮动还是固定的,产品流动性水平,是否能提前赎回,赎回费用等情况。如是浮动收益,还要考虑利率水平、投资策略、到期时间、投资标的资产价值变化等多重影响因素。近期,要谨慎投资受日本地震影响较大的理财产品,如半年期以上的日元理财产品,挂钩日经225指数或一篮子日本上市股票的结构性理财产品,以及受到间接影响的欧美市场相关的结构性理财产品。要关注这些产品隐含的市场预期趋势、产品设计结构、自动赎回机制。此外,对于目前收益惨淡的QDII银行理财产品,应抱着观望并看长远趋势的态度,不急于赎回也不盲目投资。

赚取汇率波动差价

对于擅长市场分析与操作且抗风险能力强的投资者,可通过个人外汇交易赚取汇率波动差价,但要摸清国际市场上影响汇率波动的各种因素。手头有闲散美元资金则可做银行纸黄金业务,根据国际市场美元和黄金的行情进行波段操作。风险偏好型且能承受放大倍数损失的投资者可进行外汇保证金交易,但要找准并不断地重复操作适合自己的正确投资手段。要学会设立止损点,少持隔夜仓,切记不能满仓操作,且投资额不宜超过总资产20%。对于偏好B股的投资者,由于不确定因素较多,需要谨慎投资。