Archive for April, 2011

美元跌至三年新低 因空头大肆抛售

Friday, April 29th, 2011

投资者周四毫不犹豫地将美元推至三年新低,因美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)几乎没给他们提供支持美元的理由。

周四尾盘,电子交易系统显示,欧元兑美元报1.4822美元,周三尾盘为1.4788美元。美元兑日圆报81.52日圆,周三尾盘为82.17日圆。欧元兑日圆报120.84日圆,周三尾盘为121.44日圆。英镑兑美元报1.6608美元,周三尾盘为1.6632美元。美元兑瑞士法郎报0.8736瑞士法郎,仅略高于0.8669瑞士法郎的历史低点,周三尾盘为0.8745瑞士法郎。

ICE美元指数从周三尾盘的73.519左右降至约73.120。

美国经济增长和就业数据疲软加速了美元的下跌。上周首次申请失业救济人数回升至400,000人的重要心理位上方。与此同时,美国国内生产总值(GDP)数据显示第一季度经济增长速度大幅放慢,食品和能源成本飙升令个人消费支出价格指数升至近三年来的最高水平。

美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)周三保持宽松货币政策的决定对美元的影响比以往都大。在交易员对全球通货膨胀感到不安且青睐加息国家货币的情况下,美元缺少收益率优势。

Fed主席贝南克(Ben Bernanke)在备受关注的新闻发布会上发表的讲话与FOMC声明内容一致,对抑制美元空头作用不大。

Fed宽松货币政策倾向的直接受益者是欧元和英镑。欧元区和英国都在向收紧货币政策的方面前进,欧元、英镑兑美元均升至2009年末以来的最高水平。

澳元兑美元升至29年新高1.0920美元,受加息预期升温和油价飙升提振。

日圆全线走强,因日本央行(Bank of Japan)维持政策利率和资产购买计划规模不变。这鼓励了那些此前预期流动性将增加的投资者解除部分空头头寸。

贝南克:强势美元符合美国利益

Friday, April 29th, 2011

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称美联储)主席贝南克(Ben Bernanke)周三表示,若标准普尔(Standard & Poor)近期下调美国债务评级前景的做法能促使美国政府解决长期财政问题,则标普的举措有建设性意义。

贝南克在首次政策会议之后的新闻发布会上表示,美国在应对不断扩大的赤字方面面临非常严峻的长期挑战。

他希望标普下调评级的举措能促使国会和白宫开始着手解决中长期的财政问题。

贝南克表示,强势美元依然符合美国的最大利益,进而利好全球经济。

他说,美联储将通过抑制通货膨胀等一系列措施继续保持美元购买力。他说,美联储近年来振兴美国经济的措施将带动美元中期内稳步走强,他对美国经济长期前景表示乐观。

他表示,美联储备受争议的国债购买计划在第二季度末如期结束不太可能会对金融市场产生巨大影响。

美联储将直接结束国债购买计划,而不是逐渐减少美国国债购买规模。他还称,即便在第二轮定量宽松计划到期后,美联储也将继续对到期债券获得的收益进行再投资,美联储货币政策的宽松程度仍将保持稳定。

市场对美联储何时开始结束宽松货币政策存在很多猜测,但贝南克称,美联储对于何时开始收紧货币政策仍无时间表。他还称,紧缩进程的初期阶段将是美联储决定不再将到期债券获得的收益进行再投资;这将取决于美联储对当前经济复苏可持续性的判断。

贝南克表示,美联储在评估开启加息周期的必要性时,将继续权衡通货膨胀和就业之间的关系。他表示,当前的经济形势(包括暂时的大宗商品价格上涨及居高不下的失业率)无法为加息提供正当理由。

他还称,美联储官员不确定需要在何时开始加息。

贝南克称,美联储仍预计美国的失业率将维持在高位,就业增长的进程将很缓慢。他还称,当前大宗商品价格飙升的情况很可能是暂时的,随着涨势开始放缓,通货膨胀率将朝着可接受的水平回落。

贝南克还表示,日本近期发生的自然灾害给该国经济造成重创,但其影响可能是暂时的。

他说,美联储官员仍认为全球经济面临很多不确定因素,其中包括中东和北非的骚乱,以及日本因自然灾害受到的破坏。他赞扬日本央行在地震和海啸后继续确保金融市场流动性。他说,美联储预计日本经济不会面临长期停滞不前。

贝南克说,美联储直接应对汽油价格攀升的能力有限,他承认很多消费者因油价上涨面临困难。

他说,美联储仍预期汽油价格近期的上涨势头将是暂时的,他说,美联储希望限制汽油价格上涨对其他经济领域的传递效应。

他强调美联储依然承诺将通货膨胀保持在可接受的水平,并重申将采取必要措施确保通货膨胀处于可控水平。

中信证券:跟着人民币走出去

Friday, April 29th, 2011

券商中信证券股份有限公司(Citic Securities Co.)的一位高管说,中国扩大人民币使用范围的努力,将为该公司在海外市场发挥更大作用开启大门。

中信证券在香港的子公司中信证券国际有限公司(Citic Securities International)的行政总裁殷可接受采访时说,公司正在寻觅有助于它在海外扩张的收购机会。预计该公司将于今年晚些时候在香港发行股票,筹措这些收购计划所需的资金。

殷可将公司为“汇贤产业信托基金”(Hui Xian Asset Investment Trust,简称:汇贤房托)担任财务顾问的工作称为一个重要的里程碑。汇贤房托是首只在中国内地以外地区上市的以人民币计价股票,它的融资额为人民币104.8亿元,合16.1亿美元。这只股票周五开始在香港交易。

虽然中信证券是中国市值最大的股票经纪公司,但其境外业务却远远落后于其他券商。不过47岁的殷可说,游戏规则正在改变。殷可曾在监管机构任职,目前身兼中信证券的副董事长。

他说,我无法与领先的国际银行竞争,我无法一夜之间就取得这种国际地位;但在接下来五年内,中国国际化的不断推进将为我们创造大量机会。

殷可说,离岸人民币产品的开发将是中信证券的重点工作。他说,中信证券比境外对手更了解北京的政策和中资公司的需求。他说,人民币可以成为公司创造力和整体发展的一个助推器。

人民币是一种受到严格管制的货币,中国在想方设法解除自己对美元依赖的过程中,已经指定香港作为它对人民币解除部分管制的试验田。这带来离岸人民币债券发行的井喷,现在又催生了第一只离岸人民币股票。

殷可说,随着中资公司开始投资海外并利用境外债券和股票市场融资,中信证券也希望在这些新市场中与它们合作。

他说,为积累实力,中信证券将在海外寻找收购目标,再次使用它在国内通过收购全国各地券商扩大自身规模时采取的策略。他说,收购是我们的基因。

而一项有助于中信证券国际化的重大联姻已经谈了近两年时间,这就是与法国农业信贷集团(Credit Agricole SA)的结盟。早在贝尔斯登(Bear Stearns)2008年倒闭之前,中信证券就一直在商谈投资入股贝尔斯登的事宜。

殷可说,贝尔斯登倒闭之后,我们一直在寻找一位技术领先、国际经验丰富的合作伙伴,双方的愿景也必须一致。他说,和法国农业信贷集团的谈判还在继续,双方都理解这是一次互惠互利的真正合作。

参与谈判的重要一方、香港经纪商里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)一位发言人说谈判还在继续,但拒绝进一步置评。里昂证券亚太区市场的主要控股股东为法国农业信贷集团。

中信证券计划今年晚些时候发行H股募集大约15亿美元的资金为其海外扩张筹资。作为大型国企中信集团(Citic Group)的子公司,中信证券已经在内地A股市场上市,其市值大约为人民币1,316亿元。据知情人士透露,预计中信证券将在今年年底前完成H股的上市。

殷可说,此次上市将提升中信证券的公司治理水平,也将增加中信证券在合作伙伴眼中的吸引力。

中信证券并非惟一一家具有全球雄心的中国券商。总部位于上海的海通证券股份有限公司也已经宣布将寻求机会在香港联交所上市。与此同时,中国的大型商业银行也在扩张其投资银行业务。

但中国的金融企业还有很长的路要走,因为投资银行业务并非中资银行的天下。据数据提供商Dealogic透露,按净收入计算,去年亚太地区排名前两位的投资银行分别是野村证券和高盛集团。而即使算上香港的分支机构,中信证券也只能在亚太地区排名第17位。全球范围内,中信证券更是只能排到第37位。

殷可预计人民币IPO的数量不会很多,因为人们担心香港的人民币存量不足以支撑一个蓬勃发展的二级市场。殷可说不要指望立刻出现一大批人民币产品。

不过殷可说他认为中国正朝着人民币完全可兑换的方向前进,而且速度比人们想象的要快。

美元下跌 美国官员不为所动

Friday, April 29th, 2011

美元周四跌至自2008年夏季以来的最低水平,但眼下没有任何迹象表明美国政府官员对美元下跌感到不安,或有意采取行动遏制美元的跌势。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)和财政部长盖特纳(Tim Geithner)这两位国内最高经济决策官员近日均公开表示,希望看到走势美元。然而,几乎没有迹象表明Fed或财政部将调整政策来扭转美元的下行走势,美国基本经济状况也未见变化迹象。

今年以来美元兑一篮子货币的贸易加权汇率累计下跌近8%。贝南克周三在首个于政策会议之后召开的新闻发布会上表示,他希望看到美元保持强势,但Fed同时宣布将暂时把利率维持在相当低的水平。

在全球许多央行已经启动加息周期的背景下,Fed的这一决定促使许多投资者抛售美元资产。

眼下Fed正通过宽松货币政策将大量美元注入金融体系,以确保利率处于低位。许多投资者担心,Fed的举措造成货币供应加大并引发通货膨胀压力,从而推动美元贬值。

目前看来,美元不断下跌可能正在催生通货膨胀风险。美元走软推高了原油等进口商品在美国国内的价格。美元的最新一轮跌势同时也推动了黄金等其他全球大宗商品价格的走高。黄金期货周四上涨14.20美元,创出每盎司1,530.80美元的纪录新高。

不过,在美国决策者看来,美元贬值并不是件那么糟糕的事情。美元下滑刺激了出口,提升了美国商品在海外市场上的竞争力,这有助于美国经济复苏,而出口是美国复苏的一个重要推动力。

如果有迹象显示美元下跌扰乱了其他金融市场,那么美国官员可能更加关注美元的下跌。举例来说,如果投资者开始回避美国股票或美国国债,推动股市走低或推升利率,则可能引发美国当局的担忧。美元的下跌势头可能进一步加剧,不过目前为止,还没有出现这种情况。

曾在财政部和Fed担任要职的彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)资深研究员Edwin Truman称,站在美国的立场上,这一问题不足为虑。

不过,一些分析师则认为,美元可能会开始加速下跌。

法国兴业银行(Societe Generale)驻伦敦的首席外汇策略师Kit Juckes称,宽松货币政策积极促进了美国经济在危机后的复苏,为美国决策者赢得了许多时间;但物极必反,过度的刺激可能反而对经济不利,如果局面失控,将会相当危险,而美国正处于这一风险的边缘。

美元周四延续下跌行情。之前,美国商务部(Commerce Department)公布的数据显示,美国第一季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长1.8%。同时,上周首次申请失业救济人数增加。欧元兑美元小幅上涨至1.48美元,美元兑日圆跌至81.53日圆。

美国国债需求上升,推动10年期美国国债收益率跌至3.316%。但美国股市并未理会疲弱的经济数据,道琼斯工业股票平均价格指数周四收盘涨72点,至12763.31点,涨幅0.6%。

多种因素共同对美元构成了不利影响,其中之一是,美国经济增长速度远低于世界其他地区,而资本往往会流向那些能带来高回报的地区。自2009年年中经济开始复苏以来,美国经济增长速度折合成年率平均为2.8%,与发展中国家中相比显得十分逊色,同时也低于美国以往多数复苏的速度。Fed宽松的货币政策则促使投资者纷纷将资金投向利率较高的经济体。

投资者对美国巨额预算赤字以及由此导致的不断增加的联邦债务十分担忧。共和党和民主党虽然就解决该问题的必要性达成共识,但他们对于如何解决问题依然存在很大分歧。贝南克在周三的讲话中将美国赤字描述为美国经济长期最大的一个问题,称解决该问题应是决策者的首要任务。

即使美国决策者希望支持美元,现阶段的工具和成功的可能性都比较有限。支持某一货币的方法之一是提高利率,这或许能进一步刺激投资者因收益率提高持有以该货币计价的资产。然而,提高利率可能会导致经济增长放缓,贝南克也明确表示他不希望这么做。

通过买进美元、抛售其他货币来对汇市进行直接干预或许也是支持美元的一种方法,但这种方法的有效性也好坏不一。实际上,如果希望通过干预使某一货币逆基本经济面而动,则这种干预的效果往往并不理想。

那些担心本币走强会抑制本国出口的欧洲国家或许对外汇干预持欢迎态度,但欧元目前在1.50美元之下,还低于2008年1.60美元的高点。

Truman称,诸如美元呈自由落体式下跌并且其他市场大幅波动这类引发
外汇干预的条件现阶段还不具备;今日股市表现得相当不错,而债市则出人意料地淡静。

美国政府高级官员本周在讨论美元时暗示其立场不变。盖特纳周二表示,强势美元符合美国国家利益,政府会采取行动提振经济并支持该立场。面对部分新兴市场国家频频发出的不满,他表示,美国决不赞成通过让美元走软、以牺牲贸易伙伴利益来获取经济优势的策略。

贝南克也表达了类似的立场。他表示,Fed认为,美国在美元问题上最好的做法是,首先在保持低通胀率的同时通过支持复苏的政策来提振美国经济,从而维持美元强大的购买力,并促使更多资本会流向美国。上述两位官员在回答问题时发表上述有关美元的评论的,他们通常会通过事先准备好的讲话发出政策调整的暗示。

自2009年第二季度美国摆脱经济衰退以来,美国出口已增长约20%,对美国总体经济增长作出了重要贡献。平均而言,自经济开始复苏以来,在美国经济2.8%的增幅中,美国的出口贡献了1.3个百分点,贡献比例超过40%。

从中获益的一个行业是制造业,其产出和就业双双实现增长。2月份接受供应管理学会(Institute for Supply Management)调查的制造企业中,有31%称其出口情况得到改善,只有6%称其出口情况恶化。上述调查结果是1988年以来最乐观的一次。1988年之前也有一个美元疲软期,1985年美国与其他四个工业大国达成的广场协议(Plaza Accord)曾导致美元兑日圆和德国马克大幅走低。

美元前景不利

Thursday, April 28th, 2011

美元还可以跌多少?

美国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)在本周、美联储主席贝南克(Ben Bernanke)在周三又念叨着美国奉行强势美元政策这个让人生厌的咒语,同一时间,美元却在继续跌向新的深度。洲际交易所(ICE)美元指数处于2008年以来的最低水平。摩根大通(J.P. Morgan)指出,今年美元已经对日圆、澳大利亚元、瑞士法郎和新加坡元创下纪录新低。所有因素看起来都不利于美元。但投资者应当仔细权衡风险。

最明显的利空因素是美国的超宽松货币政策。美联储仍在将利率维持于近零水平,仍在购买国债。印钞票之举终于确定要在6月份结束,但美联储仍然打算在较长时期维持低利率。与此同时,其他央行已经明确地进入加息状态,比如欧洲中央银行(European Central Bank),它似乎下定了决心要提高自己的抗通胀成绩。美国和欧洲之间有可能形成一个巨大的息差。

另外一个不利因素是国际资本流动。美国投资者已经在加大购买海外股票的力度,其他央行的外汇储备管理机构也在分散资产。多家央行今年一季度所购外币使它们的储备增加了2,480亿美元,但野村证券(Nomura)数据显示,官方购买美元资产的资金流比这个数字稀少得多。特别是中国,它已经发出了支持欧元和欧元区债券的信号。

而如果美元像欧元去年一样,开始反映投资者对财政状况的担忧,这也有可能使美元进一步走软。华盛顿基本没有什么证据表明它能够就某个控制赤字的严密方案达成一致。

如果以为美元是在单边下跌,于是顺势做空,那就危险了。这种普遍看法面临的最大威胁,在于市场风险偏好可能突然减弱。量化宽松的结束可能导致这种减弱,而如果欧洲债务危机死灰复燃而且更加严重,特别是如果危机威胁到西班牙,风险偏好同样有可能突减。若投资者进行避险操作,美元就有可能因为避险资金流入、投资者结清美元空头而大幅上涨。

但即使这种情况也有可能只是暂时的。尽管贝南克明确表示他会在通胀风险增加的情况下采取行动,但资产价格的飙升、大宗商品价格上涨对总体通货膨胀的影响有可能继续被忽略。虽然继续印刷钞票面临的限制日趋严格,但周三议息会议传出的信息却是美联储仍然要坚持试验它的超激进货币政策,以减少失业,让美国走出经济泥潭。

周三黄金和白银价格大幅上涨,交易所买卖基金SPDR Gold Trust和iShares Silver Trust分别上涨了1.9%和6.8%。这正是市场上述观点的反映。投资者可以期待大量不利于美元的新货币政策出台。

马来西亚呼吁中国带头建立亚洲货币

Thursday, April 28th, 2011

《中国日报》(China Daily)周四援引马来西亚财政部副部长林祥才(Lim Siang Chai)在一次采访中的讲话报导,中国经济规模庞大,应当在建立单一亚洲货币方面起到带头作用。

报导援引林祥才的话称,建立单一亚洲货币有助于减少来自工业化国家的投机性资本流入引发汇率动荡的风险,而且有助于振兴亚洲地区的贸易。

他还称,建立单一亚洲货币还可以降低中国-东盟自由贸易区(China-ASEAN Free Trade Area)的贸易结算交易成本。

报导称,马来西亚已连续三年成为中国在东南亚国家联盟(Association of Southeast Asian Nations, 简称:东盟)中的最大贸易伙伴。

购买澳元理财产品要注意投资标的

Thursday, April 28th, 2011

近期,澳元汇率节节攀高,在外汇市场上一枝独秀,澳元理财产品同样表现抢眼,不仅到期产品收益率优异,银行的发行热情升温,产品的预期收益也被看好。

不过,理财师提醒购买澳元理财产品时,要注意产品的投资标的,与人民币理财产品相似,以债券等为投资标的的澳元理财产品收益一般,但风险较低;挂钩澳大利亚的股票、基金或是期货市场,风险相对较高,收益也可能更高,但这类澳元理财产品在理论上讲可能会出现负收益。

银行人士介绍,澳元理财产品的高收益率是因为澳大利亚为大宗商品的主产区,如其铁矿石产量较大,别国要买铁矿石,就需要买入澳元。澳大利亚政府此前曾连续六次提高银行存款利率,这些都促使澳元对人民币最近一年来一直处于升值状态,因而澳元理财产品的收益率自2010年开始不断攀升。商品价格上涨以及澳洲联储对经济前景依然乐观等因素,都提升了澳元理财产品的收益水平。

不过理财师同时也提醒,澳元今年来涨幅已较高,短期内有获利回吐的压力。同时澳币币值本身的波动比较大。理财师建议,投资者购买澳元理财产品,尽量选择短期的,如7天、1~3个月的产品较安全,时间越长,以后可能遇到的风险越高。

美女白领:宠爱外汇理财 很有赚头

Thursday, April 28th, 2011

Marry目前手中有10万美元,一直在一家外资银行以活期存款的方式存着。去年,美元的连续几次加息让Marry获益不少,但听到同事们都在议论与一些指数挂钩的结构性外汇理财产品,收益有的甚至是活期存款的两倍。

Marry开始不再为那点加息沾沾自喜。尤其是最近,中资银行纷纷加大了结构性外汇理财产品的推出频率和力度,加上原有外资银行的产品,Marry总是在问自己——现在买吗?明天是不是还会有更好的选择?

理财产品有三阶段:保本保收益、保本浮动收益以及不保本产品。针对国内人的理财习惯,无论是外资银行还是中资银行基本都将落脚点停留在了第一、二阶段,于是在外汇理财市场,固定收益的存款与浮动收益的结构性理财产品之间已经形成了一种博弈,正是这种博弈,让很多和Marry一样的人出现了理财困惑。带着这种普遍的困惑,记者采访了普纳天成理财咨询服务有限公司签约理财师方永圣。

协议存款 无需经验背景

产品形式:协议存款。比如花旗银行推出的“鸿利灵活财富管理系列”,美元和港币两个币种,13个月的税前总收益分别达到4.33%和4.12%。

投资分析:协议存款适合追求低风险且较高固定收益的个人,其优点是收益高于定期存款而且不需要考验投资者的金融知识背景,不足之处是流动性差,提前用汇有利息损失。

挂钩指数 考验投资眼光

产品形式:结构性产品。比如借着世界杯足球赛开赛在即,民生银行在国内率先推出与世界杯足球赛概念股挂钩的结构性理财产品——非凡外汇理财第十一期,以5000美元为认购起点金额,预期三个月最高绝对收益6%。

投资分析:适合风险承受力强,追求高收益的个人,优点是个人可间接投资于国内投资者无法投资的国外股市,收益可能会高。不足之一是风险较大,预期收益的获得与银行所投资股票的表现及银行的投资能力有关,如果投资失败,个人只能拿到本金而没有收益;不足之二是流动性差,银行可以提前解约,则收益大打折扣,如果客户提前违约赎回的话,有可能损失本金,而且个人提前用汇也许会损失本金。

极短期产品 流动快避免加息影响

产品形式:极短期产品。一些中资银行也开始推出期限极短的固定收益理财产品。比如中行发行三个月固定收益美元产品,预期年收益率为3.88%;半年期预期年收益率为4.15%。紧接着,招商银行发行的美元定期收益产品理财期限3个月,预期年收益率4%。而“日日金”系列1号美元产品,更是投资期只有1个月,年收益率大概为3.1%,比当前美元1个月定期存款的实际年利率1.8%高出1.3个百分点。

投资分析:适合短期内不需要用汇的个人,优点是流动性较强,可以避免受加息等影响,不足是收益较协议存款要低。

给Marry的理财建议

对于Marry而言,如果使用外汇频繁就存活期;如果只能保证1至3个月不用汇,则可买短期产品;如果一年多不用外汇,鉴于美元加息已近尾声,可存为协议存款,如果预期美元加息可以购买1个月极短期产品,等到自认为美元加息到顶后再进行协议存款,这样收益会好;如果可以2年多不用外汇,且能承受高风险追求高收益,买类浮动收益的结构性理财产品较好。目前无论是中资银行还是外资银行,结构性外汇理财产品目前都是主打。中国应该很快能够实现利率市场化,所以各家银行都会加大力度推浮动收益型的产品,甚至是一些不保本的产品。既然发展趋势如此,那建议投资人不如提早入市,积累一些基本知识。激进型的投资者不妨选择三分之一保本产品,三分之二浮动收益结构性产品甚至是不保本的产品。尤其是年底开放人民币业务以后,外资银行肯定要推浮动利率的人民币理财产品。提早具备浮动收益投资经验,才能够有更高的收益。

修复银行业才能修复欧元

Thursday, April 28th, 2011

欧元想要健康快乐地长大,必须具备很多条件。其中最重要的是欧洲必须修复其银行体系。从德国的那些银行算起,欧洲许多银行的过度杠杆化和资本不足问题都已达到了危险的程度,它们在希腊、爱尔兰和葡萄牙的债务上存在风险敞口。想要确保欧元的地位,严格的压力测试加上资本注入是欧元区各成员国政府所能采取的最重要措施。

欧洲各国领导人似乎对2013年希腊救助计划到期后该做些什么非常关注(这往往导致他们忽视了更为迫切的问题),但他们也应该仔细考虑让新设立的欧洲银行管理局(European Banking Authority)取代各国监管机构对欧洲各国的银行实施监督。那种认为单一货币体系和各国独立的银行监督管理机构能够兼容的错误理念是欧洲陷入当前困境的最根本原因。

欧洲预算赤字问题主要是由欧洲大陆日益恶化的银行业危机引发的。希腊也许是一个例外,因为希腊的情况非常特殊。对借贷双方实施更加严格的纪律约束无疑对欧元区有益。但如果认为只要把德国为债务设置上限的做法推广到欧洲各国就可以约束信贷纪律,也未免过于不切实际了。

避免财政过度扩张的唯一有效手段是市场约束。不计后果的借贷双方必须为他们的行为付出代价。面临债务不可持续问题的政府必须对债务进行重组,无论这样做是否会令其主权信用受到损害。向政府提供贷款的银行同样要为自己的行为承担后果,向银行提供资金的债券持有人也不例外。

(编者按:本文作者巴里•艾肯格林(Barry Eichengreen)是加州大学伯克利分校经济学教授,他的新书《过分的特权:美元的兴衰与国际货币体系的未来》(Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System)由牛津大学出版社2011年出版。)

美联储政策及欧洲债务问题加重汇市担忧

Thursday, April 28th, 2011

对美国联邦储备委员会政策会议和欧洲债务问题的担忧促使投资者买入期权

-交易员们关注贝南克是否会发表有关未来利率上调方面的评论

-希腊债务重组猜测令欧元波动性维持在较高水平

由于美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称美联储)政策会议以及欧洲债务问题方面的不确定性不断增加,市场对于汇市发生突然波动的担忧加大。

一些投资者似乎正通过期权来对冲汇率大幅波动的风险。在过去五天中,期权价格走势反映出交易员们对于未来一个月欧元/美元汇率大幅波动的预期显著扩大。市场对澳元和英镑汇率波动加大的预期也出现上升。

Newedge USA驻芝加哥的外汇负责人George Dowd表示,美联储主席贝南克(Bernanke)即将召开的新闻发布会有可能会引发汇市剧烈振荡。但Dowd也表示,他们预计贝南克的讲话将基本符合市场预期。

有两个因素正推升外汇投资者们的不安情绪。第一个因素,在美联储为期两天的政策会议结束后,贝南克周三下午将召开其首次公开新闻发布会。

虽然几乎没有人预计美联储宽松的货币政策将发生改变,但一些人在等待是否会有足以引发市场波动的消息出现,尤其是如果贝南克发表的评论暗示短期利率上调时间可能早于预期的话。

这可能提升美元价值。自美联储实际上通过增发美元买入美国国债及提振美国经济以来,投资者一直在抛售美元。金融系统充斥大量美元会稀释美元价值。

另外一个因素是,投资者担心,尽管希腊去年获得国际货币基金组织(International Monetary Fund)和欧盟(European Union)救助,但该国可能仍无法避免债务违约的后果。希腊国债价格周二再度大幅下跌,2年期国债收益率达到近24%,这表明投资者短期内不愿向希腊提供借款。

有关希腊进行债务重组的说法周二也再度升温,欧盟(European Union)统计机构表示,希腊2010年预算赤字占总体经济产值的比例达到10.5%,远高于希腊政府早些时候作出的预期。受此影响,欧元由1.4581美元一度跌至1.4494美元,之后出现反弹,最高升至1.4646美元。

Nomura Securities International驻纽约的G10外汇策略全球负责人Jens Nordvig表示,欧元区外围国家的紧张状况未令欧元受到严重打击,但使欧元波动幅度维持在较高水平。

在美国,外汇投资者预计,贝南克在美东时间下午2:15的新闻发布会上将继续淡化通货膨胀担忧,而是把关注重点放在疲软的美国经济复苏上。不过,投资者将关注贝南克是否会发表有关未来加息方面的评论。

荷兰国际集团(IMG)外汇分析师Chris Turner表示,美元周三受到任何提振都将是短暂的。

但其他一些分析师认为,美元近期的跌势可能将告一段落。Nomura Securities International的Nordvig在周二的一份报告中表示,他预计未来3至6个月,美元兑主要货币出现双向波动的可能性增加。

Nordvig表示,衡量美元兑一篮子货币表现的美元指数今年以来已下跌约6.5%,目前来看已经严重超跌。

美元中断近来低迷的走势可能进而加大其他主要货币的不确定性,从而推高市场对汇率波动的预期。