瑞士Dukascopy银行：外汇ECN平台 – 就爱炒外汇™

通胀压力袭来，如何令财富保值升值成为市民追逐的目标。

有不少“骗子”公司隐藏在投资理财市场，鱼目混珠，坑害投资者。

本系列报道将为你捅开地下炒金的真相。

2011年2月26日 星期六 多云转阴，22℃~15℃

像集市一样嘈杂的办公区

英伦国际(Elm)重庆分公司新招的一批员工,开始了为期三天的业务培训。

在三天前,我参与了该公司的应聘,并填写了一份简历,“有幸”被公司看中,参与到公司培训当中。

英伦国际重庆分公司位于解放碑青年路38号国际贸易中心11楼1102室。

2月26日上午9点50分,国际贸易中心11楼,前来参与培训的15个新同事陆续到达。

一出电梯,有着中英文对照的公司名称“英伦国际(重庆)集团”映入眼帘。

除了这8个字外,再没有任何的悬挂物品能够让我对它作出一个基本的判断。目前我对它的了解仅限于宣传资料上的内容———自称“英伦国际集团”,总公司在北京,在重庆、上海、海南、浙江、江苏等城市开设了39家分公司,能为全球投资者提供外汇、黄金等诸多国家金融衍生品的买卖技术分析及优质交易平台。

我现在所在的重庆公司则是在西南地区开设的第一家分公司,于2010年12月18日开业。

重庆工商局注册信息显示,这家公司并不存在。

在这排字的下方,两名身着职业装的美女坐在办公桌的后面,将中英两国的小国旗放在显眼位置。对于为什么要放上这两面国旗装饰,直到我离开公司,也没人给我一个回答。

我被其中1个带到了会议室。

她指着旁边不到60平米的房间,说:“这是市场部。”

5张桌子一行,一共排了五行,但在办公桌上都是笔记本,没有一台台式电脑,我不得不想这是为了“方便撤退”吗？

我发现,原本一行5个人的座位,挤满9个人。身着清一色西装的“业务经理”们已经在忙碌地打电话了,或者通过笔记本电脑给顾客传递着相关资料,整个房间像集市一样嘈杂。

在办公区的左边,就是技术部,门前写着“闲人免进”。技术部的6个工作人员正在参加培训。

“杠杆比例1:100”

上午10点,我们的培训老师走进了会议室。

他自称苏经理,穿一身黑色西装,带一副黑框眼镜,讲着不太标准的普通话。

“我们公司黄金和外汇的第一个特点,杠杆比例为1:100;第二个特点是24小时交易。”后来,据我了解,国内的黄金期货交易保证金比例一般在10%~15%之间。

苏经理在黑板上写上CHF,问大家这是什么货币。

“瑞士法郎。”

“错。”

“美元。”

在一番“激辩”之后。他告诉大家,一定要坚持自己的观点,“不要在给客户下单的时候,随意改变你的交易计划,这样会得不偿失。”

这时有人推门进来。

苏经理习惯也喜欢让迟到的人作一个自我介绍。

在参与这次培训的15个同事中,有7个女生,8个男生。有刚毕业的大学生,研究生,还有已经工作的。

课后,通过和他们的交谈,我发现这样一个现象:只要是你交了简历,和经理有过面谈,都会顺利通过,进入为期3天的培训环节。

“找到客户才会赚钱”

上午11点,利用课间休息的时间,我来到市场部。

“您好,我是重庆本德投资有限公司,您以前了解过金融投资产品吗？……”十分钟内,这位同事打了5个电话,通话内容都是固定的格式,只换了种语气和语调。

后来我得知,这个脾气不太好的同事姓杨。

我指着他手边那一叠厚厚的电话号码名单问,“能借我看看吗？”。

“这是私人的东西,不外借的。”杨不耐烦地回答。

他旁边,一位女生正在通过QQ给网友发送着同样的内容。

看起来,他们都很“忙”。

看了看周围,我瞄上了一位唐姓经理,唐经理当时正在看《黄金、外汇的投资技巧》。

为了和他搭上话,我此时的脸上充满了“求知欲”和“上进心”:“唐经理,我是刚毕业的大学生,到公司来只有一个目的,就是找更多的钱,请问您,怎样才能找更多的钱？”

唐经理看了看我,显然我这样“上进”的员工有点出乎他的意料,他把我带到抽烟区,从西装的口袋里掏出一包烟,趁他点烟的时候我偷看了一下包装,白沙烟,市场价在10元左右。

猛的吸了两口后,他开始给我“开小灶”:“我在2008年的时候,收入就达到5位数。你想赚钱,首先找到客户,让客户赚到钱,其交易一次一手收50美金的佣金。一天可以交易无数次。你就从中获取利润。你还是先去培训一下相关的专业知识,这时候给你讲你也不懂。”随后,他扶了扶黑框眼镜,掐掉烟离开了。

“屁眼不黑不是角色”

11点10分培训又开始了,当一个同事问道,怎样赚更多的钱？

“屁眼不黑不是角色。”

苏经理用普通话说一遍之后,又用重庆话复述了一遍。

他说:“你多发展几个客户,这个客户不做了,那个客户可以做,不管是谁跟你做,你都有钱赚。”

说完,又是他自己的现身说法:“最高的时候我有4个客户,最高的10万人民币,最低的3.5万元,每个户,每天保证交易10次,每交易一次就可以得50元人民币的提成。一个月下来,我拿到1万多工资。”

“如果说你一个单做100手,我还可以提高单费,这个要看你的经理怎么给你说的,这个涉及到公司的秘密,我也不方便说。”

“你不用担心钱多钱少,只要有交易都有钱赚。除非面临那种开户了一笔也不交易的情况,这种你就趁早给他拿过来,帮他做。现在我手中最大的是7万美元。”

“6个服务器有一个经常掉线”

讲课的过程中,苏经理时时不忘提醒大家,回家后通过网站www.elmfx.com下载模拟操作平台。

“我们公司使用的是MT4平台,是国外的平台,也是全世界使用最广的平台,所有的交易都在国外进行。”

“客户将钱存在中国香港的汇丰银行,钱到后,汇丰银行会通知英伦国际,这样在平台上就可以显示了。我们公司是汇丰银行的第三方监管,我们的户头开在香港。公司是2002年成立的。当时重庆国际银行一家都没有,北京只有一个,不能开,只能开在香港。”“我有客户存钱到香港的银行了,在重庆怎样查账户？”一个同事这样问道。

“你把钱打到我们公司在香港汇丰银行专门的账户里面,有一个平台和我们公司的网站链接,在网上直接操作,跟股票很像,账户名字虽然是我们的公司,但我们公司没有能力去动这个钱。”

“顾客可以在汇丰银行直接转账到香港的汇丰银行,客户的出入金额,必须在公司填一个表,传真传到银行。3个工作日之后,出入金额直接在平台上可以看。”

最后,他还讲我们公司在全球有6个服务器,客户随便链接那个都可以。亚洲也有一个,但经常掉线。这让我不由得联想到,过去曾有利用掉线“消灭”获利盘的报道。

“黄金和外汇都炒。”

“我们是英伦重庆分公司,主要是咨询服务,我们的主要对象是外汇和黄金。如果你要做股票,我们这里没有,也不是我们的业务。”

苏经理在一系列的追问之后,亮了底牌。

“我们这个公司说白了,很多东西都是独立自主的,并不受到总公司的委派、管理什么的,高层领导会受到监管。”

在结束的时候,他还不忘提醒明天培训的时候,大家都把自己的笔记本电脑带上,据他说,明天我们就要接触到传说中的MT4交易平台了。

就目前所得,我手上的资料还不足以说明这个公司的性质,希望在明天接触到交易平台的背后,我能找到类似“这只是个网络游戏”之类的线索。

2011年2月28日 星期一 阴 11℃~15℃

交易平台有过爆仓现象

今天,我到公司还比较早。

一想到今天要进行MT4平台模拟交易,我就很兴奋。

上午10点,培训正式开始,我们又聚集在不到20平米的会议室。

我发现,参与培训的同事中,多了一位新的女同事。课后,我打听到,她在沙坪坝一所高校读研究生,6月份毕业。

课前,在与培训的同事寒暄过程中,我了解到,这次给我们培训的经理名叫赵瑜,是一个刚大学毕业两年,才20多岁的重庆女孩。她在公司有属于自己的艺名“钱多多”。

她称,2007年,正式加入到这个行业,做这行已经有4年了。在4年中,她先后换了3家公司。

她讲的主题是作为黄金和外汇操盘手的心态。并一再告诫我们在操作的过程中,一定要注意心态。在讲到尽兴处,还不忘告诉我们黄金和外汇市场的名言:“这个市场会想尽一切办法把参与其中的人搞疯”。

“有什么案例可以印证这句话？”一个不知名的同事问道。

“钱多多”看了他一眼,讲了一个自己朋友炒黄金爆仓的案例。“那时我还在一家属于香港的公司,有一个很好的朋友,我就给朋友介绍了模拟仓操作,以一万美金的原始资金,3天之后就炒到3万多美金,5天的时候,我朋友就找到我开户,目的只有一个,把1万美金,做成3万美金,再去给女友买辆车。做了3个星期之后,他就请假全职炒黄金,一周之后,仓爆了,他老婆现在一提到就心痛。”

(爆仓,是指在某些特殊条件下,投资者保证金账户中的客户权益为负值的情况。在市场行情发生较大变化时,如果投资者保证金账户中的资金绝大部分都被交易保证金占用,而且交易方向又与市场走势相反,由于保证金交易的杠杆效应,就很容易出现爆仓。)

在炒金公司提供的网站下载模拟交易平台并参与了模拟交易,每个人都赚了钱,一旦真实操作却血本无归。类似的新闻报道有过不少,难道这家公司也是这样？

“钱多多”的案例让我对“MT4”有了深深的怀疑。

正版的MT4软件提供商是俄罗斯的迈达克软件公司(MetaQuotes Software Corp),“MT4”软件名的由来也是Meta Trader 4的简称。迈达克公司在2005年将此款软件推出,广泛用于全球的外汇和期货市场。

据了解,正版MT4软件的年租价格折合人民币是24万元附带6台服务器。如果租一套MT4行情系统,带2个美国服务器的年租价是8万元,另外附送免费的黄金行情数据;如果购买,则是25万元附带终身免费维护升级。

然而,国内却有非正规的IT团队在开发着MT4软件,在各大网站和论坛帖着广告。

课间休息的时候,我又来到市场部,每个人仍然在不停的打着电话,传资料。他们的办公桌上,贴着“没有人能忽略外汇市场的存在,除非他愿意舍弃最大的利润所在”的字条。

“要租高档写字楼”

在抽烟区,我又遇到了唐经理。

通过攀谈,我打开了唐经理的话匣子。

他说,“我现在是高级经理,这个身份便可以在重庆各个区县开设代理公司了。我在九龙坡就开了一家代理公司。”

他一再提醒,在各个区县开设的代理公司决不能提北京卓尔盛达投资管理有限公司的名字。

我后来从技术部的康经理那里得知:英伦国际是英国的平台,英伦国际重庆分公司是英伦国际在重庆的代理;北京卓尔盛达投资管理有限公司(简称北京卓尔)是英伦国际在中国的总代理。”

北京市工商局网站资料显示:北京卓尔盛达投资管理有限公司,于2007年9月14日登记注册,注册号为110105010491083,其注册资本1000万元,法定代表人为:林延光。

唐又说,“你想,如果你以北京卓尔的名义开设了代理公司,如果出事了,全国这么多卓尔会受到影响的。”

我表现出不解,“出事怎么理解？”。

他称,如果客户开户之后,资金亏损的厉害,找到你,找你闹,你处理不好,就会出事啊!在开公司之前,他们似乎就料到在客户开户之后,必会出现亏损的情况。

“还可以自己开代理公司？”我相信,此刻我那象发现金矿一样“震惊的表情”应该很到位。因为接下来,唐给我讲得就非常详细了。

他点了一根烟,笑笑说:“你开投资公司至少要有10万人民币吧,工商执照你要办到吧,还得租稍微高档的写字楼啊,得有前台啊,相关的硬件设施啊,关键是要让客户看见之后,相信你能够给他带来利润,所以说必要的包装是必要的。你看,我们公司在解放碑国贸中心租的这个高档写字楼,不到两百平米,一年的房租要50万呢,再加上其他的费用,一年要将近100万。我们不从客户哪里赚钱,我们怎么生活啊!”

我点头称是,心里却在想:难道这个行业都需要租下高档写字楼来装点门面？

我问他:“升为高级经理后,我也可以开这样一个代理公司吧。”

“当然,但是你不能在九龙坡开了,因为一个区县只能有一个代理公司。”

2011年3月1日 星期二 多云转阴,14-21℃

“这个行业就像开赌场”

上午的培训很平淡,没什么机会。

下午3点,课间休息。为了学习到更多的“知识”,我又来到技术部。

这次我接近的对象是负责技术的康经理,我想通过他来了解这个平台背后的资金划转情况。

当然,我挑起谈话的由头还是很技巧的:“怎样才能提高实盘操作技能？”

“你知道这个公司的盈利方式吧,就是拉客户来开户,然后进行交易来提取佣金。如果你开发了客户,他交易两年,你就有两年的收益,交易十年,就有十年的收益。到时你什么都不干就可以赚钱了。”

我又问:“我到公司都两天了,还不知道,我们的公司名称究竟是什么？”

“我们是重庆本德投资顾问管理公司。英伦国际是英国的平台,我们重庆本德投资顾问管理公司是英伦的重庆代理。北京卓尔盛达投资管理有限公司是英伦国际在中国的总代理,在重庆卓尔已经被注册了,只好用本德投资顾问有限公司。但是你要知道,全国的英伦国际都是我们开的。”

公司的布局是这样的:总公司在北京,分公司在各大城市,各城市的区县还有代理点。

康点了点头,他说,“全国每个分公司的名字不一样,是因为,如果你出事了,给客户代理操盘,亏损了,客户找你麻烦,就会牵连所有的公司,如果不同的名字就不会有这种情况。”

同样的话,唐经理也这样给我说过。

“这个行业就像是开赌场,只要公司开着,有人来开户,进行交易,就有盈利。一手交易得50美元,全国这么多公司,利润很丰厚的啊。”

那开设代理点有什么条件？你必须要有工商局的注册啊,要有营业执照啊。然后通过我们递交给英国的英伦集团。

我给客户签了合同下一步该怎么办？资金安全方面呢？

康说,跟客户签合同后,我们要将合同寄到英国的英伦国际,这个英伦国际是客户看不到。上1万美元的在重庆可以给他签订资金担保协议寄到北京卓尔,保证他的资金安全。要知道,在北京卓尔要5万美金才可以签订资金担保协议呢。他还补充道,林延光是董事长。“中国的法律监管不了英国的英伦和香港的汇丰银行,公司运作这么多年了,也没有出过问题。”

“英伦国际是英国的,客户看不到这家公司。重庆本德投资顾问管理有限公司,已在重庆渝中区工商分局通过了名称预先核准。林总现在在美国,还没有回来签字,只要他什么时候回来签字,工商执照就什么时候下来。如果林总没有回来签字,半年内交不齐相关手续,这个公司名称就撤销了。”

最后他给我讲,如果你跟客户讲不清,你让客户到公司来,我给他谈。

我问我们这个场地租了多长时间？他说,租了一年,但现在还没有到期。“去年10月份试营业,12月18日,我们这边才正式开业嘛。”

“客户资金安全担保协议”

也许是我的“真诚”打动了唐经理,在打开唐的话匣之后,他还透露了更多的东西。

“客户资金达到1万美金,可以和客户签订一个客户资金安全担保协议。”

在一份客户资金安全担保协议上,我发现这份协议是中英对照版。

协议资料显示:北京办理处地址为北京市朝阳区建国路88号SOHO现代城B座901室;电话:010-85893675;传真:010-85893675;网址:www.elmfx.com。

然而,我发现,这份客户资金安全担保协议,所使用的汉字字体并不一致。

在这份协议中,甲方为:Elm Asset Management Inc Ltd;乙方为客户;丙方为该公司。

我表现出很诧异的样子,问道签了这个协议了,客户就放心了？那现在我们公司有多少客户呢？

唐显得有些谨慎,说“拥有的客户量和营业额都是公司的秘密,不能随便透露,再说我也不知道。”他还表示,每个分公司的营业额和拥有客户数量,我们都不随便打听。

“这么给你讲吧,我现在手上有两个客户,资金在2万多美金。”

在一份客户提供的《外汇保证金交易合同》上,同样印有中英两种文字。

“我很想现在就去开个户。赚点钱。”我“诚恳”地对唐经理说道。

由此,再次打开了他的话匣子。他一一给我介绍了开户流程。

其开户流程:首先登录www.elmfx.com。网站,然后点击网站首页的在线开户,而后就进入到在线开户的页面,要填内容有用户基本资料,相关银行资料,紧急联系人资料,如有特殊需还可以填写备注,个人账户申请,外汇客户协议,最后才是承诺。

承诺只有一句话:我已经仔细考虑了有关外汇投资方面的种种金融风险,而且我愿意承担这类投资所可能带来的潜在风险,并愿意进一步开设一个账户。

“在紧急联系人资料”代理编号或姓名一栏,“你一定要填写重庆分公司”。唐反复强调3次,他还怕我没有记住,便写在了便签纸上让我拿着。

对待那些想知道究竟的客户,公司也有一套法则。

我发现,在一份去年12月份有待解决的问题单上,公司就罗列了五个问题。其中就有客户对于公司目前所实施的营业模式(资金安全问题)不是很明确。解决方案为:股票有证监会在监管,银行有银监机构在监管,那么对于外汇,有美国国家期货协会(NFA),英国金融服务管理局(FSA),美国商品与期货委员会(CFTC)对我公司直接监管。后面还加上了一句,用肯定的语气,让客户可以放心。

当时很纳闷,换个说法,那就是这个东西在中国根本没有监管,是这样吗？

没监管资金安全吗？

培训最后一天结束,明天我就正式上班。

不知道明天我能不能找到这个答案。

原文

如何查询接受NFA监管的13家零售外汇交易商老底：

因为本人认为美国的监管是最让人放心的，所以我先教新手如何查接受NFA和CFTC监管的外汇商的注册信息。

首先，打开google，输入“NFA”，点击搜索结果的第一项。然后会打开如图所示的网站。

然后点击“BASIC”，会打开如图所示的页面。

在NFA ID这一栏里面输入外汇商的监管号（接受NFA监管的外汇商都会在网站上公布的），以查询FXCM为例，输入FXCM的监管号0308179，然后点击“GO”，会打开如图所示的页面。

“Details”就是详细情况的意思，“FOREX CAPITAL MARKETS LLC”这个就是FXCM的全称。
“Current Status”就是当前状态的意思。“FUTURES COMMISSION MERCHANT REGISTERED”是“登记在册的期货商”的意思。
“NFA MEMBER APPROVED”  是“登记在册的NFA会员”的意思。有这两条信息表明这个外汇商是同时接受NFA和CFTC监管的。

“Firm Activity Status”是指公司经营状态（也就是指该公司在经营的业务有哪些）。我们只要看最后一项“Firm is engaged in retail off-exchange foreign currency futures and/or options”（意思是公司是从事零售场外外汇期货或期权），这一项的后面必须是YES。

“Regulatory Actions”是“管制行动”的意思，也就是说FXCM（福汇）曾经接受过NFA和CFTC的哪些“管制行动”。点击“details”我们看到如图所示的信息（图片见下）：
2007年10月12日和2005年12月13日，FXCM（福汇）因为欺诈和欺骗外汇投资者而被NFA分别处以17.5万美元和11万美元的罚款。2006年5月30日，FXCM（福汇）被CFTC采取管制行动。

“NFA Arbitration Awards”是“NFA的仲裁裁决”。“Claimant”是“索赔”的意思，后面的数字是1，表明FXCM（福汇）有1次在NFA被要求索赔的记录。“Respondent”是“投诉”的意思，后面的数字是5，表明FXCM（福汇）有5次作为被告的记录。想看详细内容请点击“details”。

“CFTC Reparations Cases”是“CFTC记录在案的赔款案件”。我们可以看到FXCM（福汇）在CFTC处有7次赔款案件的记录。想看详细内容请点击“details”。

下面把这13家零售外汇交易商最早接受CFTC以及NFA监管的时间，以及截止2010年底被CFTC以及NFA处罚的次数，以及被起诉的次数做一个对比：

OANDA 2003年开始接受监管 被处罚次数0 被起诉次数0
嘉盛 2004年开始接受监管 被处罚次数2 被起诉次数9
福汇 2001年开始接受监管 被处罚次数3 被起诉次数13
GFT 1997年开始接受监管 被处罚次数0 被起诉次数4
百利 1992年开始接受监管 被处罚次数3 被起诉次数45
FXDD 2009年开始接受监管 被处罚次数0 被起诉次数0
INTERBANK 2004年开始接受监管 被处罚次数4 被起诉次数4
MBT 2002年开始接受监管 被处罚次数0 被起诉次数2
FXSOL 2002年开始接受监管 被处罚次数0 被起诉次数8
ALPARI 2007年开始接受监管 被处罚次数0 被起诉次数0
fxclub 2006年开始接受监管 被处罚次数1 被起诉次数1
ADVANCED MARKETS 2006年开始接受监管 被处罚次数1 被起诉次数2
IG MARKETS 2004年开始接受监管 被处罚次数1 被起诉次数0

在现金外汇交易市场成立之初，约翰·泰勒几乎是阴错阳差地涉足其中。随后他经历了技术交易革命时代，并发现绝对回报率理财策略的吸引力远远超过套期保值对冲风险。1972年，他成立化学银行外汇咨询服务公司，并开发出第一代计算机智能模型，以协助跨国公司管理外汇风险。目前，该公司管理着超过80亿美元的各类项目，其中大部分集中于外汇交易。与此同时，泰勒还是外汇周期性分析的“先驱”，也是最早在外汇市场采用技术趋势追踪模型的交易商之一。然而他并没就此止步，而是通过在套息交易和波动性策略中融入独创的分析方法来扩大业务规模。

《Futures Magazine》(以下简称FM)：您涉足现金外汇市场已经超过40年了。一路走来，市场发生了哪些重要变化呢？

约翰·泰勒：现在人们终于意识到它的存在了。记得当初我去参加一个鸡尾酒会，跟人们谈论我的职业时，大家一听都走开了，现在反而对我紧追不放。另外，市场规模越来越大，参与者越来越多，竞争也日显激烈，赚钱越来越难。要知道这个行业里人人都是精英俊才，即便有愚蠢的参与者，也会有专业人士代为出谋划策，竞争无处不在。

FM:您能跟我们介绍一下什么叫“愚蠢的参与者”吗？

JT:诸如中央银行、政府、通用汽车、波音公司等，这些部门、机构因为不同的目的进入市场，所以你可以根据他们的需求赚很多钱。如今他们的需求相对于市场规模而言已经小了很多，竞争太激烈了，人人都想赚钱。

FM:您从20世纪70年代就开始为银行管理外汇风险，请解释一下外汇风险管理的方法，另外，这和商品交易顾问(CTA)进行交易的方法有何不同呢？

JT:事实上，管理套期保值业务没有任何吸引力。因为如果你赚了钱，那就意味着你的客户在投资中赔钱，相反，如果客户在投资中赚了钱，那就意味着你没赚到钱，而且他会想知道你在那里到底做了些什么。换句话说，在交易员和投资客户之间，只有一个人会笑到最后，所以这真的很难做。试想一下，有些时候因为客户做了一笔糟糕的投资而让你赚到一大笔钱，那么对客户来说，这就是一笔失败的交易，还因此欠你一笔钱，客户必然满腔怒火。相反，如果第二年他大赚一笔，而你赔钱了，那么客户会想到你亏的钱都是他的，必然会悔不该当初。所以，我很高兴地说我们的业务是99.5%绝对回报的业务。

FM:自从1987年推出第一个交易系统以后，您就一直致力于研究并推出各种不同的交易模式，但据我们了解，您大多数的交易都限制在外汇业务，这是为什么呢？

JT:原因之一在于交易市场，能够在该市场立足，这就足以表明你确有一技之长。或许我们并不优秀，但相对而言，我们还没发现在做其他事情上我们有更大的优势。自从1985年以来，我们就一直关注利率市场，并于2003年开始展开交易。尽管如此，在我们管理之下的80亿美元资产中，仅有1.12亿美元涉及固定收益类资产，这是我们宏观产品的一部分。有趣的是，外汇交易占用了我们大量的时间，我们在这上面也确实颇费心思。我们正在研究短期模型和不同种类的均值回归模型，波动率交易工具已经成为我们公司的明星业务了。

FM:通常情况下，波动性交易者更加倾向于股票指数，很少有人像您这样专注于货币，这是为什么呢？

JT:这是一项十分繁琐的业务，除非你对系统非常了解，并且十分精通，这包括后台操作系统和定价系统。你必须知道期权曲线的内涵，经过多年的跟踪研究之后再把它编入系统中。所以，我们在2002年决定做期权的时候，发现一切都要从零开始。因为没有人对期权做过全面的、系统性的分析，我们必须自己创建数据。随即，我们就发现创建数据非常困难，因为所有的历史数据本身都存在误差。在实际交易中，系统总是会出现交易错误，当历史数据显示交易良机出现时，事实上交易机会可能并没有出现，因为它本身就是一个错误。所以，直到2005年我们才拥有足够多的数据，确保不会出现类似错误，那个时候才能编写系统，然后我们还得培养出一个分析员。2008年我们从海曼·贝克(Hyman Beck)聘请了一位专家，他曾是一名工程师，从20世纪80年代开始一直从事这方面的业务。由于他专业技术精湛，所以与我们的系统工作人员相处甚好。一般来说，人们通常只用三种方法进行买卖期权交易，而我们最终研发出七八种交易方法。在过去的一年里，我们在期权合约上的投资占总投资额的35%，如此规模的投资额足以显示我们对期权交易的重视。

波动性交易是外汇市场尚未触及到的一个领域。现如今，我们在期权市场上占据举足轻重的地位。这一点十分重要，因为我们的投资交易会对市场流动性造成重要影响，有意思的是，我们启动如此规模的资金，却是做银行也在做的业务。但是，可不要小瞧了这项业务，事实上这是一项巨大的工程，它不仅仅是溢价收集策略，而是二者兼而有之。一般来说，我们的工作有两个方面，一是为了让更多的人在固定收益类产品和股票指数上进行投资，当然，或许还有商品类投资工具；二是进行场外期权交易，所以你不必围绕执行价格开展投资策略。期权空间不太一样，因为它没有执行价格或到期日。现如今，期权在我们所管理的资产中大约占到12%的比重。

FM:您是不是很少有竞争对手，特别是在出售外汇期权的时候？

JT:在我们所做的业务当中，有一部分是以价格为基础的。此外，我们在别的方面遭遇到了更为激烈的竞争。要知道，期权本身有很多个价格。最重要的是，我们并非采纳均值回归模式的交易你可能以为我们会进行伽马交易，从而拥有很多期权，但事实是，我们进行现货交易并寻找趋势。除此之外，我们还做周期性预测，这个预测会告诉我们：“日元定价出现严重偏差，比如说不是81或82日元兑一美元，而应该是65日元兑一美元。我们所面临的问题是，在这一差价中我们能做什么呢？”很显然，可以利用这一差价做与伽马相关的任何交易，既没什么风险又可以赚很多钱。当你把它与期权放在一起时，我们在现货市场交易的知识才能得以应用，体现出真正的价值。

FM:那么，周期性研究与趋势追随方法不同吗？

JT:准确来说，周期性研究是趋势追随方法的一部分，是套息交易的一部分，甚至可以说它几乎是任何策略的一部分。如果说，当趋势形成之际，并随时间出现趋势变动，这个时候周期性分析员可能会说：“已经经历了一段时间了，这轮趋势就快要结束了。”如果我们已经手持多头，那么我们可能就不会再做空了。可能会说我们有100份多头，现在应该只需持有75份了。这就是它如何运作的，它是内嵌到所有系统里面的。

FM:难道周期性研究先于趋势追随模型吗？

JT:由于我曾在芝加哥第一国民银行

工作过，并担任了芝加哥商业交易所的第一届董事会顾问，因而我对趋势追随方面的知识了解得比较晚。芝加哥第一银行的负责人本来要做这方面的研究，但后来搁浅了，而我却阴差阳错接替了这项工作。当初，他们都不敢相信，一向骄傲自大的芝加哥银行竟然会派来一个什么都不懂的家伙，但我必须和他们坐在一块儿，现在回想起来，着实尴尬。也就是在那个时候我开始学习趋势追随的，但我还是不太相信，因为我更倾向于信奉“随机游走”理念。后来我回到纽约的花旗银行工作，继续从事外汇交易买卖。有个家伙从芝加哥跑过来对我说：“最近，我依据19日移动平均线进行了四次交易，狠狠赚了一笔。”说实话，当时听他的口气，我真想一脚踹死他。过了一段时间又有人跑来对我说：“我买了一辆超炫的法拉利。”如此种种，不胜枚举，后来我想，也许我应该关注这些家伙了。所以我开始学习趋势追随理念，后来我跟乔治(George Herrdum)一起工作。他是一个非常有名的神秘天才，在芝加哥身经百般锤炼，曾经代表德国某电脑公司挺进芝加哥商业交易所。此外，他精通计算机和数学，用他的话来说“这东西应该是可以计算出来的”。乔治特立独行，知识渊博，与他一起工作，我受益匪浅。但从另一方面来说，他是一个比较苛刻的人，但我还是为他工作了一年半，最终把周期性与趋势追随理念很好地融合到了一起。这就是它的由来。一年半以后，当我创建自己的公司时，我的第一个客户就是花旗银行，因为他们想知道可以在哪些地方做投资。我为他们设计了两三个投资方案，后来他们把方案卖给了中东地区的人，狠狠赚了一笔。

FM:您曾想过在多元化的市场中套用趋势追随模型吗？

JT:说实话，以前从来没有，但现在开始尝试了，因为总的来说我们更多应该是宏观经理人，过分关注货币不是很好，因此我们正在寻求自我拓展。

FM:外汇领域跟其他领域有什么不同吗？

JT:流动性极高，每天都有3万亿美元的交易。即使是在像智利和以色列那样的国家，也同样有足够大的流动性。

FM:套期保值者和投机者在外汇市场比在其他行业是否更容易找到一个平衡点？如果果真如此，这会让他们的交易变得更容易还是更困难呢？

JT:通常来讲，这会让交易变得更简单一些，因为套期保值者对平衡性要求更高。现在，套期保值者完全被潮水般的资本流动所淹没，尽管其中一些资本可以被看作是“愚钱”。他们去国外投资可能是认为该国的股票和房地产市场很有前景，因此货币在他们心中并不是第一要位。他们对货币这一块儿的分析工作没做好，也正是他们的薄弱之处，你可以利用相对优势，从中赚钱。或许，这就是为什么我的期权策略取得成功的原因。期权交易是非常引人注意的，因为所有的家伙都会用“愚钱”买卖期权，他们在从事其他业务的同时，运用期权寻求自保，这就是期权投资策略的魅力所在。

20世纪70年代，当我在花旗银行工作的时候，我们的客户是IBM、可口可乐公司、雷诺烟草、柯达，他们经常在外汇市场进行交易，因为他们在海外有销售，有应收股利，要进行投资，所以他们总是说“我要得到最优惠的价格”。现在他们打电话给银行说要得到最优期权价格并用来锁定风险。这真是世界上最愚蠢的决定，但很多美国公司都会这样做。他们会打电话给多家银行，告诉他们“在一年的最后六个月我们会收取2亿欧元，给我们推荐合适的系列期权吧”。于是银行给他们一个价格，他们可能会说“非常感谢，这比别的银行要好得多，我们会买下来”。在买卖成交之后，他们还心想“我再也没有外汇风险了”。他们付给银行一大笔钱，而银行也因出售这个而获得丰厚的利润。因为如果没有利润可言，银行是不会出售给他们的。现在他们可以进入银行同业市场或者直接买卖永远锁住风险了。

有太多的“愚钱”了。大约七年前，我和美国国际交流商协会会员聊天时说：“感觉就像爱丽丝梦游仙境一样。我在15年前就认识你们当中的一些人，那时候我们在外汇市场拼杀，想赚更多的钱，现在你们这些家伙都走了，把钱都存到银行里去了。”或许你会奇怪，为什么银行的外汇管理部门能赚那么多钱，就是因为你们这些家伙付给他们钱来买卖期权，让他们盆满钵溢。他们的决定或许错误，或许正确，但正负相抵之后，他们往往放弃了更好的机会，从而转投银行。在期权交易市场中，很多人进行套期保值交易，这些套期保值者并不在现货市场中出现，而是出现在期权市场中。然后，在经过银行的暗箱操作之后，这些投资都转化为远期交易，比如花旗银行、摩根大通、高盛，这些银行基本控制了美国所有的公司。他们对投资很有经验，所以不会轻易落败，因此现货市场交易比期权市场艰难得多。

FM:近年来套息交易越来越受欢迎，请谈谈这个吧。

JT:简直令人难以置信。套息交易实际上是一个愚蠢的交易，理论上应该是行不通的。有成千上万的人做套息交易，所以所有的利率会同时出现均衡。远期利率绝对低于货币之间的利率差额，并且随着时间的推移，它们将最终趋于均衡。所以应该没人能够以最低的利率借到货币并以最高的利率投资于货币，因此你赚不到什么钱。但是，它不是这样的。事实上，如果你以低利率借入货币并以高利率投资货币，利率就会上升。很显然，未进行套期保值的钱会因为较高的利率流入这个国家，该国货币也因此升值，利率会顺势上升。所以现在套息交易做得很好。除非有一天，一个利率水平相对较高的国家说“我们的出口被迫停止了，经济运行非常糟糕，因为我们的货币过度升值了”，倘若如此，危机就有可能出现了。但是，多久会发生一次危机呢？这一周期大概是10年，但套息交易者会在另外9年赚了很多钱。那么，你所要做的就是要尽量避免危机。过去一直是套息交易可能会出现危机，但现在甚至在十国集团的货币中也会出现危机，只不过危机的形式不一样罢了。

FM:在使用利差交易策略之前，除了明显的利率差额之外，还要考虑的最重要的因素是什么？

JT:我们一直关注趋势、关注利差、关注周期、关注波动性。套息交易中波动性越高，交易反而越糟糕。如果这一趋势具有足够的负作用，它会影响套息交易。现在最有趣的套息交易之一就是阿根廷比索，这是一个蹩脚的货币，你知道它马上就要贬值了，历史性的贬值。比索兑美元有一个9.6%的利息差，所以，你可以把钱放在阿根廷，获得9.6%的报酬。阿根廷货币一年后贬值4.5%—5%，你几乎赚了5%。他们运营投资者注入的资金，收获额外的5%。因此，趋势并不总是站在你这边的。在阿根廷波幅每年是4%，这是非常低的，这意味着这种体制适应这种波幅。趋势不好，体制不喜欢；能赚取收益，体制就喜欢。周期运行正常，但也接近尾声了。因为如果世界经济的其他部分垮了，会由商品市场来挽救，但如果商品周期结束了，阿根廷将会困扰重重。

FM:根据您对几十种货币的鉴别经验，从稳定性以及价值性方面来说，哪些货币走势疲软？哪些货币走势坚挺呢？

JT:从某种程度来说，世界上最好的货币是瑞士法郎，因为它四周都是欧元。周围所有的钱都流向瑞士，这使得瑞士法郎非常强大，当然瑞士政府不喜欢这样。这对美元来说不一定是好事，但欧洲却对此欣喜不已。澳大利亚和新西兰的货币有着令人难以置信的稳定性和价值，再加上他们有数亿的人生活在北部，能够自给自足。像新加坡那样的国家着实让人艳羡不已，亚洲更为优越。这是三个层次的世界：亚洲第一，美洲第二，欧洲第三。

FM:数年来人们一直在预测欧元消失，您是如何看待欧元的生存能力的？

JT:欧元确实很难生存。他们或许可以改变欧元，但首先应该将欧元做到绝对统一。这意味着富有国家的资金是作为一种资助而不是贷款或税收流向贫困国家或地区，这就是我们美国正在发生的事，富有的州缴纳税金给联邦政府，联邦政府再把财政税收分配给贫困州，比如缅因州。我们再看看希腊，希腊从布鲁塞尔那儿得到资助，情况甚为相似。贫困地区的人们如果想与德国人或纽约人平等生活，就必须接受纽约的转移援助。虽然欧洲不愿意，但他们不得不这样做。要么进行一次大改革，缩小欧元区范围；要么就得把自己的资金捐献给那些贫困的国家。到目前为止，欧元尚未真正统一。例如1.7德国欧元兑1美元，而希腊欧元则是以0.7兑1美元。所以说，我完全看不到欧元的前景，当他们试图搞清楚如何处理欧元的问题时，困难就出现了，一些国家或将被赶出欧元区，各种各样的麻烦接踵而至。欧元大一统，困难重重。

FM:您认为中国最终会让人民币浮动吗？

JT:是的。当意识到这样做是正确的时候，他们就会按照自己的规划去做。我相信，人民币会成为世界通用货币。

FM:那么您认为中国人会赢得这场战争吗？

JT:当然，到目前为止。我们不能制造电视机，不能制造船只，我们什么都做不了，因为这些事情都让中国做了。所以我们处于劣势地位。

FM:很多人都在议论说美元作为世界储备货币的地位将会被代替，真的有一种货币能够代替美元吗？

JT:在我看来，只有人民币有这个可能。不过中国人不打算这样做，他们不肯让人民币浮动，他们还没准备好。我认为直到2020年，储备货币仍将是美元。2020年之后就很难说了。可能会有一个过渡期，同时存在多种储备货币，但这一局面最终会被人民币所终止，因为人们最终只选择一种储备货币。

FM:这对美元意味着什么呢？

JT:如果我们失去储备货币的地位，那将是十分严峻的问题，但我们并不打算要让位。无论何时，当世界上其他商品都趋势看涨时，储备货币就要贬值；而当世界经济变得糟糕没有流动性时，储备货币就会更加值钱。因此当经济衰退时美元汇率上升，当经济繁荣时美元汇率下降。要了解当今汇市，这是最重要的事情了。

事实上，以前情况并非如此，但现在是了。所以，在2008年美元突然坚挺起来，随后美联储肆意印刷海量钞票，美元从2009年3月开始走软。然后在去年四五月份的时候再次坚挺，因为当时大家都在谈论加息和减缓美国货币增长量的事情。美元继续走强，直到八月份，伯南克(Bernanke)声明准备印刷更多的美元，美元才开始下跌，世界经济应势增长起来。现在共和党执政，他们不想再印刷美元了，所以猜猜怎么样？美元再次止跌回升，经济增长减弱。所以说，2011年将是大衰退的一年。

FM:在您看来，要采取怎样的措施才能回归到比较正常的基本面呢？

JT:世界上没有那么多美元在流动，所以我认为正常的基本面是不会回来的。

FM:那么，中央银行的调控是如何影响你的交易的呢？

JT:这对我们的交易并不利。有些时候我们可以预测到，但大部分时间是没办法预测的。它对我们来说是件麻烦事，不过有时候也容易解决。套息交易之所以做这么好，这便是原因之一。例如，印度尼西亚的中央银行对外宣布“本国资本不足，必须保持高利率，我们不会让货币反弹，我们会适当干预货币，购买和出售货币，以确保它是平滑稳定的”。说实话，我喜欢中央银行这样做。但是后来他们会突然改口说“利率太高了，我们不需要任何资本，再也不需要了，所以开始驱逐海外资本”，如果那样，我们就完蛋了。换句话说，套息交易之所以做得好，是因为有新兴国家的央行说“我知道如何让资本流到这儿，我只是保持一个较高的利率并且不让本币变得混乱”。所以，从某个角度来说，有时候央行做的确实不错。

FM:现在央行的调控力度变大还是变小了？

JT:跟以前一样，这取决于他们的动机。现在他们的资本太多了，所以看样子他们想多干预一点。但如果世界经济陷入衰退中，他们就会改弦易辙。他们总是这样，只想设法赢得比赛。

FM:您认为美联储会进行怎样的调控呢？

JT:说实话，美联储举步维艰。因为我们在海外的资金太过庞大了，想要完全操作这些资金，难度可想而知。再加上我们的银行系统又是完全开放的，这样做起来就更加困难了。对美国来说，若想成功地操纵美元，就必须掌控更多的控制权。(本文编译自2011年4月《Futures Magazine》

在美元统治货币世界的王者地位不可撼动的那些年间，我们美国人对它从没有多想过。美元就是美元，其他所有货币仅仅是在我们到国外游历时让我们感到迷惑的东西。

现在已不是这样了。由于美元的疲软，越来越多的美国人在庞大的全球货币市场上一试身手。这个市场的日交易量达到了4万亿美元——到2020年时有望达到10万亿美元——控制它的是大型金融机构和富有冒险精神的对冲基金。不过大量新的交易所交易基金和新的产品正在助推这个小家伙，让他可以保护他对美国的长期投资不会受到美元走软的侵害，并能够从新兴市场的货币走强中获利。总而言之，货币正渐渐成为个人投资者一种真正意义上的资产类别；它们最终会和股票、债券和大宗商品一道，在投资领域占有一席之地。

现在给予汇市更多的关注，时机是再合适不过了。总部位于康涅狄格州、管理着近900亿美元资产的Bridgewater Associates的创始人、首席投资长达利奥(Ray Dalio)预计汇市最早会在明年发生一场“地震式的变动”，情况将类似40年前布雷顿森林国际货币体系瓦解之后所发生的事情一样。正是在那时，美国放弃了金本位，曾经与美元挂钩的外国货币开始更加自由的浮动——并且兑美元大幅升值。眼下，它们之间仅存的关联或许要瓦解了。

达利奥说，这种关联是被人为绑在一起的。它们被联系在一起是通过干预的方式，而这种干预是不能持久的。政府在和经济规律抗争。

放弃这种将新兴货币与全球储备货币美元联系在一起的汇率政策可能产生一种结果，那就是汇率重估，而这种重估将把那些有着更强劲经济增长和更高利率的国家的货币——想想中国的人民币和巴西的雷亚尔——置于主导地位。而发达国家的货币——美元、欧元和日圆——将沦落到次要位置。一种货币的价值总是与这个国家的经济增长率以及它支付实际利率的能力有着密切的关联。

达利奥并不是唯一预言将发生重大变革的人。中国国家主席胡锦涛在1月份访问美国之前回答《华尔街日报》事先准备好的问题时说，现行国际货币体系是历史形成的。全球最大的债券公司太平洋投资管理公司(Pimco)的创始人格罗斯(Bill Gross)在1月份参加《巴伦周刊》一年一度的圆桌会议时宣称，货币对于投资者来说是2011年至关重要的问题。太平洋投资管理公司总部位于加州新港海滩(Newport Beach)，旗下管理的资产额超过1万亿美元。

格罗斯说，由于美元走软，如果你投资的证券以美元为主，那么相对于世界其他货币，你就会赔钱。他对于美元走软的预测也是对美国经济增速将不及其他国家的预测。他说，这只是一个20年后美元购买力的问题。

美元的全球购买力已经遭受了打击。拜美国宽松的货币政策、庞大的贸易赤字以及不断膨胀的财政赤字所赐，美元在过去十年间兑世界其他币种下跌了近三分之一。自去年夏天以来美元下跌了15%。失去了“避险天堂”角色的美元在如今动荡的中东局势中持续下跌。

美元在国际事务中的重要性正迅速减弱。举例来说，以往那些年，当中国要从巴西手中购买大豆时，交易是以美元进行的。而如今，随着发展中经济体的成熟，中国人开始向巴西支付人民币。这些国家就像长大后离家的孩子，它们不再像以前那么需要美元。这对于美元的需求来说是一个巨大的打击。

与此同时，美元的供应量却在显著增加。随着美国的利率自2008年金融危机以来一直处于接近于零的水准，美联储(Federal Reserve)已不再能够通过降低利率的手段来提振经济，于是政府转而求助于“印钞”，通过定量宽松的政策来增加货币供应。包括购买多达6000亿美元美国国债的最新一轮定量宽松政策有望持续到6月底。

能够说明问题的是，格罗斯已将他主要基金所持有的美国国债全部减持——达利奥也在做空美国国债。他们担心国债收益率现在除了上涨几乎没有别的走向，而这将会降低国债的价值。

资金源源不断地流向那些经济增速高于美国的经济体，比如中国和巴西，而它们的利率由于与美国的利率相连，因而利率相对较低。这就造成借贷和支出大量增加，对非金融资产——所有为保证这些经济体高速运转而大量需要的大宗商品——的投资也出现了猛增。尤其是中国，一直以来它在全世界范围购买的往往不是以美元计价的投资品，而是硬资产。

只要货币政策仍与美国相连，新兴市场的通货膨胀压力就只会加剧。新兴市场国家最终将别无选择，只有实行独立的货币政策并升值本币，否则将面临社会动荡的风险。这样一种举动从政治角度而言是敏感的；虽然它会提高国民的购买力，但也会破坏出口。同样地，如果出现汇率“脱钩”的情况，美国消费者将看到美元的贬值，而美国公司看到的将是出口的增加。

类似的一幕正在欧洲上演。一方面，德国经济繁荣发展但却面临着通胀威胁，另一方面，以西班牙为代表的一些欧洲国家，如爱尔兰、葡萄牙和希腊深陷债务危机，经济萧条——然而所有这些国家实行的却是同样的汇率和利率政策。

有一种呼声如今正变得越来越大，那就是将这些推荐币种作为对美元不断贬值的对冲。全球策略师、运营着明尼苏达州独立市场研究机构TIS Group的杰德洛(Larry Jeddeloh)说，收入和开销均以美元计、且暴露于美元通胀风险之中的退休人员必须要关注汇率问题。

不固定任职于某一家公司的全球投资者罗杰斯(Jim Rogers)早在一些地方成为人们熟知的投资地之前就对它们进行过投资，他也因此而为人所知。近日他也建议投资者开始在新兴市场货币中建立头寸，并预计当这些货币被允许自由浮动时，它们兑美元的汇率将会升值。

还有更新一些的消息，加州大学伯克利分校(University of California at Berkeley)的经济学和政治科学教授艾琴格林(Barry Eichengreen)在《华尔街日报》上发表了一篇观点文章，预言美元作为全球主导货币的身份将在十年后终结。他说，美元可能会与人民币和欧元一道成为全球主导货币。他认为，美元最终将贬值20%才能让美国商品在出口时更具吸引力。

在这些人之前，《巴伦周刊》的佛塞斯(Randall W. Forsyth)去年12月份就开始在他刊载于Barrons.com的每日专栏《起起伏伏华尔街》(Up and Down Wall Street)中预言美元霸主地位的终结。

根据野村证券(Nomura Securities)，3月份首周国际货币市场(International Monetary Market)货币期货交易的美元看跌头寸规模创下了有史以来的最高水准，达到约415亿美元，超过了2007年11月份创下的380亿美元的上一次纪录，这也反映出投资者对美元已是越来越没有信心。尽管美元看跌头寸涉及的币种很广，但规模最大的似乎是兑加元、澳元、瑞士法郎和日圆。

个人投资者建立自己的美元头寸要更容易一些。简单到只要购买属于标普500指数(Standard & Poor’s 500)成份股的大型跨国公司的股票就可以了；它们的利润中来自海外部分的比例越来越高，这就为它们提供了一种天然的对冲。可口可乐公司(Coca-Cola，股票代码：KO)、IBM(股票代码：IBM)和埃克森美孚(ExxonMobil，股票代码：XOM)就是上佳的例子。

另一方面，包括TD Ameritrade的thinkorswim平台在内的大量网上券商的存在使得复杂的软体工具和自动交易变得触手可及。专门从事外汇交易的FXCM(股票代码：FXCM)和Gain Capital(股票代码：GCAP)在过去几个月中纷纷上市，借助人们对外汇交易的浓厚兴趣获得更大的利润。此外，总部位于犹他州的银特倍克外汇交易公司(Interbank FX)说，它正密切关注着竞争对手的动向，并考虑进行自身的首次公开募股。

目前也有银行可以开设欧元存款帐户和以非美元计价的其他币种存款帐户。总部位于佛罗里达州杰克逊维尔(Jacksonville)的个人银行EverBank就通过其位于密苏里州的全球市场部门提供这一服务。

迄今为止，规模最为庞大的外汇交易所交易基金(ETF)是PowerShares DB U.S. Dollar Index Bullish，它拥有8.73亿美元的资产。这支基金也有做空的版本，但这不一定就是对冲美元贬值的方式。交易所交易基金的好处之一就是你可以做空它们，而Ned Davis Research进行的研究显示，长线投资者也可以通过做空看涨基金而不是投资看跌基金来对冲风险，这是因为其中涉及到一些与每日结算有关的复杂程式。

此外，还有受欢迎程度不那么高的与外汇相关的交易所交易债券(ETN)。交易所交易债券更像是一种债券，因为它们不支付利息，而是提供一种担保，保证发行方会在债券到期时支付现金，就相当于通过标的指数获得回报。不过，交易所交易债券蕴藏着信贷风险；它们被看成是发债公司的无担保债务。

没有人建议普通投资者开始积极参与外汇交易，但为了保证富有竞争力的投资回报率，也为了确保生活水准与世界其他地方相比具有竞争力，美国的投资者必须自然而然地去多多了解全球货币的相对价值——而不是只在计划出国度假时才去了解。真正多元化的投资组合如今也需要持有不同的币种。

为了应对外汇市场即将发生的结构变化，一些更具眼光的美国大型企业已经先下手为强了。过去六个月中，卡特彼勒(Caterpillar，股票代码：CAT)和麦当劳(McDonald’s，股票代码：MCD)首度获得中国政府许可，允许它们在香港发行以人民币计价的债券——被称为“点心债券”——为它们在中国的业务专案融资。这一举措为这些公司省去了将美元债券兑换成人民币所需的费用。

作为目前仅次于美国的全球第二大经济体，中国在1月中旬又迈出了一步：政府持股70%的中国银行(Bank of China)开始允许个人和企业通过在纽约和洛杉矶分行的帐户买卖人民币。尽管个人每日的人民币交易上限被设定为4,000美元，全年的限额为20,000美元，但这是朝着人民币地位实现与美元、日圆和欧元平起平坐而跨出的又一步。

外汇市场之庞大令投资者无法去忽视它，而且它只会变得越来越大。按照某些估算，它的交易额已经是全球股市交易额的八倍了。所有那些在过去十年中将大部分时间用来购买新兴市场股票的投资者现在也许要认真考虑这些国家的货币了。是时候用这些“钱”来挣钱了。

原文

“李先生您好，您最近的股票做得怎么样？”一天下午，李先生接到了一个莫名其妙的问候电话，而此前几天，李先生的股票刚忍痛清仓。

这个电话持续了将近20分钟，对方也从电话问候，变成了电话鼓励，介绍李先生炒外汇。“噩梦就那样简单的开始了。” 李先生回忆道。

李先生初始入金5万元人民币，参照当时的投资标准，1元人民币对应1.02港元，李先生的资金账户上显示的资产是5.1万港元。入金时，李先生从农业银行的账户上，向一个私人账户上汇钱，一两天后，自己的保证金账户上显示了对应的资金。

投资炒汇的最初1个多月是一段美妙时光。独特眼光加上所谓的正确指导，1个月里，李先生的账户上资产最多的时候超过了8万元。赚了点钱后，李先生继续听从“指导”，从汇业平台“出金”2万元。李先生打电话到澳门，报出自己的炒汇账号、密码，最后资金打回李先生的农业银行户头。

不幸降临了，李先生的6万元突然大幅缩水。仅仅两个月，李先生的账户资金只剩几千元。

李先生的遭遇并非个别现象。公开资料显示，一般炒汇公司一年内能发展至少200多名客户。每位客户的最低入场资金是5万元人民币，但基本上在两三个月后，客户账户上资产已经所剩无几，半数以上客户已经“净身出户”。

据业内人士透露，外汇保证金交易过程中，交易标的波动率只要达到1/160，就能将客户资产震仓出局。

目前许多外汇投资顾问机构提供的杠杆倍率在100倍以上，甚至有机构在业务推介时承诺400倍杠杆。杠杆倍率越高，风险也就越大。客户每手交易，中介机构会提取单边200元的佣金，一个来回400元。每次成交过程中，除了固定佣金外，中介还可以赚取8个点的点差，大约是100多元。也就是说，在客户的一次双边交易过程中，中介每手能获得佣金、点差收益共500多元。

而目前可投资外汇保证金业务的公司全部是非法的，一些所谓的外汇投资咨询公司，实际上属于空壳公司，没有经监管部门批准。其账户是境外账户，且没有与银行达成第三方托管的协议，因此不受法律保护。目前来说，账户无法监管，存在漏洞，而且对赌交易亏多赚少。

多名业内人士提醒，外汇保证金业务风险很高，杠杆可放大数百倍，炒外汇前应考虑自己的风险承受能力。同时，对于外汇保证金交易，国内投资者有着较为强烈的投资需求，相关监管部门应该制定相相应的规则，保证这一市场整体运行有序。

新鲜出炉的报表 

Oanda的数据终于在这个月出来了，比我预想的少了很多；

排名是按照客户资金量进行的，因为公司的净资产可以通过融资来解决(有时候甚至很容易),但是客户资金量，相对来说，就比较真实了。

这次报表比较令人惊讶的是百利(PFG)和艾福瑞(Alpari US)，客户资金一个月减少了20%左右！

最令人费解的，就是艾福瑞(Alpari)还一直留着美国(US)公司做什么，英国(UK)公司的零头估计都比美国公司大，而且中国代表处也是Alpari UK的。而美国公司这半年从Currenex和FXCM的高层挖来人做CEO和销售总监，这些人可都不是吃素的，Alpari US挣得那点儿钱估计都不够这几个领导发工资的……

FSA是神马？

FSA是Financial Service Authority的缩写，中文翻译成”金融服务局”，通常，在外汇保证金这一行里，提到FSA监管，一般是指英国FSA。本为中的FSA均指英国FSA。网址: http://www.fsa.gov.uk/

FSA的业务？

FSA将内部业务分为监管服务部、零售市场部和大宗及机构市场部三大部。目前承担金融消费者保护职责的主要是零售市场部，其监管对象为主要从事零售业务的机构，下设“零售分析处”, 除了负责分析研究零售业务风险和制订零售业务监管策略之外，还负责对金融消费者保护的分析研究。在FSA内部，设有消费者项目小组，其职责是：与消费者组织、智囊机构和研究机构沟通；确认消费者在金融服务和产品中面临的风险；确认其他部门是否遵守FSA保护消费者的规定，必要时提出建议或质询；为其他部门提供工作支持。

监管服务部下设“服务、收益和信息管理处”，其中设有消费者服务中心，负责处理消费者的来信、电话和电子邮件。FSA并不直接受理消费者对金融机构的投诉，类似投诉将转给金融机构或 FOS处理。

FOS是神马？

FOS是Financial Ombudsman Service，中文可翻译成“金融舞弊调查局”，这个组织是半官方的。网址: http://www.financial-ombudsman.org.uk/

FOS是根据《金融服务和市场法》而设立的，专门处理客户对金融机构投诉纠纷。FOS不是监管者，也不是一个消费者权益的支持保护组织，它主要是中立地解决争端纠纷，进行调解，做出裁定。FOS做出的裁定一般是要求金融机构给予消费者一定数额的经济补偿，但最高限额为10万英镑(若超过此限额，FOS可向金融机构建议补足超出部分)。

怎么向FOS投诉呢？

FOS要求投诉人在向其投诉之前，首先应向金融机构投诉。只有对金融机构的处理不满意或在规定时间内未接到投诉处理结果，才可向FOS投诉。

投诉首先由FOS的裁定员受理。裁定员在处理过程中，可视需要与金融机构和消费者联系，但一般不采用听证、质询或答辩等形式，而是以双方提供的书面证据作为依据，按照合理公正原则做出裁定。如果金融机构或消费者对裁定员的裁定不满意，可向调查员申请复核。调查员独立对案例进行复核，如有必要，可约金融机构或消费者面谈。调查员做出的裁定为FOS的最终裁定，若消费者持有异议，仍可诉诸法律诉讼，此外，若最终裁定被消费者接受，则金融机构也必须接受。(部分材料来自《上海金融》2008年第1期)

作为中国客户，如果你想要投诉一个英国FSA监管的公司，主要障碍有以下几点：

在看到我的文章之前，很多人不知道FSA是不受理投诉的，造成投诉无门；
周围朋友、家人、各种IB，懂行的不多，使你对投诉的过程没有任何头绪；
有地域和语言的障碍，写邮件？语言不通。打电话？不但语言不通，还有时差；
就算语言过关，FSA收到信后，转告让你去FOS投诉；而FOS的规定是，你得先向你要投诉的公司——投诉；
FOS只负责调解，必要时面谈，再不行你就得起诉了，但起诉你得去英国啊！签证，机票，可能都是问题。
整个过程可能旷日持久，最后搞的你身心疲惫，悔恨当初根本不该考虑投诉的事。
以下省略100行……

FSA？FOS？神马都是浮云啊~~~

原文

尽管手中有外汇的人越来越多，外汇的收益也常常颇为诱人，但奇怪的是，炒外汇一直没能成为普通百姓的主要投资方式。刚刚发表的《全球财富报告》说，过去一年来全世界富人的人数和他们的财富又有明显的增加，但我注意到，他们最主要的投资对象还是股票，此外还有房地产、对冲基金、私募基金以及艺术品和美酒等，而全球交易量最大的外汇交易并没有列入其中。

如今，全球汇市一天的交易量就达到惊人的上万亿美元，可以说炒汇的热钱每时每刻都在滚滚流动。对于投资者而言，如此奇大的交易量，虽然每笔交易的盈利率很小，但是“蝇头小利”乘以巨大的资金量和频繁的买卖，实际获利量还是比较可观的。国际汇市交易还有一大特点，由于各种货币之间的走向常常是相反的，所以你不用担心某种货币最近跌了，你完全可以通过持有相反的币种而获得盈利，还可以通过远期、掉期等工具按对冲方式进行，以规避风险。但是对于普通的老百姓而言，要正确地把握一种货币的走势，适时地调整手中所持有的货币品种，并不是一件简单的事情，即便是一些投资高手也难以做到准确把握，股神巴菲特最近不就是因为对美元和欧元互动的判断失误而输得很惨吗？

对个人投资者而言，要想在汇市上有所斩获就更难了。投资汇市除了必须具备一定的专业素质外，还必须有相当的灵敏，一是仔细观察有关国家和地区的经济政治的变化，尤其是突发事件，以迅速捕捉外汇市场可能会产生的反应。比如，最近国际汇市围绕着美元、欧元和日元这三大硬通货旋转起伏，尤其是美元的升息预期极可能导致美元走强，这恐怕也就是美元基金指望回报率上扬的主要原因。因为有利率带动股市、债市上升又有货币升值的双重利好。但是，到底升多少，谁也不知道。大多数的建议都是“小脚女人走路”，动作优美但进度有限。但另一方面，美国国内因安全政治等因素而引发世界对其双赤字的严重忧虑，加上新伊拉克政府和国际石油问题的诸多不确定因素，资金从美国外流和美元贬值也不是不可能的。所以这些相互制约的因素都有待于投资者密切关注。另一种灵敏就是透过外汇市场剧烈波动背后那些“人为”的热钱冲击。汇市海洋中“大鲨鱼”是那些挟巨资掀大浪的机构投资者，比如“量子基金”。它们不但时时窥测有关国家经济、政治情势的变化及其对汇率的影响，而顺势潜行去投资盈利，而且还在发现重要“苗头”时自己造势，鼓动其它机构投资者也跟进，实行强攻。突出的例子就是索罗斯先生，虽然他多年来既有大斩获（如冲击英镑），也有大失败（如俄罗斯债券与卢布汇率），但其聪慧和果断几乎无人能及，常常在汇市上“呼风唤雨”。

其实，投资汇市是一件十分累人的事情，需要有时间、有精力、有知识，比如必须得放弃双休日的休息，习惯于当“夜猫子”，对体力也有相当的要求。就我个人的观点而言，如果资金量不够大，又没有足够的时间关注国际形势的千变万化，还是不适宜炒外汇的。

那么，也许有人要问了，“我手中有一点外汇但是不多，该怎么办呢？”我的建议是因人而异地选择适合你的投资方法。比如最近上海的不少银行都推出的个人外汇理财产品，门槛越降越低，有的只需要1000美元就可以了，但是一般来说能够有2.5％左右的年收益，应该说还是蛮适合一些“懒人”的。在国外，一些有钱人还常以私下里的方式组成“外汇基金”，多人联合出资，由专业人士操作，大家共享投资的收益。当然，对于资金量较大，又有一定判断力的人而言，更适合自己“当家作主”，参与外汇宝和外汇期权交易等，但我需要提醒大家的是，必须要有足够的风险承受能力，因为国际汇市的跌宕起伏常常比中国股市的蜿蜒变化要来得凶猛得多。这就要求“汇市冲浪者”不管是机构还是个人，眼睛睁得更大，鼠标点得更勤。

（作者系浦东美国经济研究中心资深研究员、副主任，复旦大学教授，主要研究美国经济、美国国会、经济全球化和中国经济改革等课题，多年在欧美国家进行工作研究和讲学。）

知情人士透露，大型银行推迟建立FXPure外汇交易平台，待监管环境明朗之后再做定夺，该平台已得到大多数外汇交易银行支持。

综合媒体3月3日报道，据两位知情人士3日透露，从事外汇交易的大型银行推迟了筹建银行专用外汇交易平台FXPure的计划，希望等到监管环境在未来几个月明朗之后再作定夺。

FXPure是专门面向银行的新交易平台，不允许基金参与。这是为了遏制基金在其他交易平台上不断扩张的势头。

据了解，FXPure计划得到全球大多数领先的外汇交易银行的支持，其中包括德意志银行(Deutsche Bank AG, DB)、瑞士银行(UBS AG, UBS)、Barclays Capital (BCS)、花旗集团(Citigroup Inc., C)、苏格兰皇家银行(Royal Bank Of Scotland PLC, RBS)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)、汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, HBC)、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)以及摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)。

外汇市场的各种交易优势越来越多的吸引投资者的关注，但是外汇交易商和IB的鱼龙混杂使得很多投资者无所适从，有的投资者掉进了黑外汇交易商的陷阱，蒙受损失。所以对刚入市的投资者来说资金安全是首先应该考虑的。

国人对资金安全问题始终存在一个误区，其实这是因为类似CCTV等资讯节目的不清晰描述造成的，节目中常常看到非法的外汇平台(也就是地下黑平台)，最后导致客户巨亏或无他提款。这是因为他们根本不是交易商，更谈不上合法，国内还在强调打击非法网上炒汇，理论上应该打击的是非法平台（就是无监管，无牌照的交易平台），国家相关部门明文禁止任何机构在国内开办外汇保证金业务，打着国内公司旗号，号称受国家相关部门批准的交易商当然就是黑平台，掉进这些黑平台的陷阱，您的资金当然没有安全可言。但是把国外所有交易平台都看作是非法网上炒汇，就造成了不少误解和误区，也并不是说在国外就没有黑平台，但是通过现代化的信息获取手段，我们是很容易可以识别的。

虽然国家没有开放外汇保证金业务，但是公民个人在海外公司开户投资，是公民的自由，只要受合法监管的国外平台资金安全都是有保障的，目前在全球被公认有良好的监管环境的是美国和英国。美国的正规交易商接受美国期货协会（NFA），美国商品期货交易委员会（CFTC）监管。英国的正规交易商接受英国金融服务管理局FSA监管。各个国家都有自己的金融监管机构，例如中国香港有香港证监会（SFC），法国有法国交易所运作委员会（COB），澳大利亚有澳大利亚证券委员会（ASIC）等等。所有正规的交易商，都必须在其注册国家接受其金融监管部门的监管，如果您在没有接受监管的交易商开户，当然也就没有了资金安全可言。

目前全球监管力度最强就是英国FSA，美国NFA和CFTC，FSA的监管是很严厉的，根据FSA的规定，金融机构在处理客户资金时应与自有资金隔离，把客户资金存放在单独托管账户中，以使其能在企业破产的情况下得到妥善保护。最近2010年6月3日FAS对摩根大通开出了3332万英镑（约合4900万美元）的天价罚单，原因是没有按规定隔离客户资金，FSA表示，下此“狠手”是为了给业界传递一个重要讯息：要确保将客户资金按照FSA的规定隔离存放。因此，要想保证资金安全，在选择交易商的时候首选知名度较好，接受上述监管部门监管的交易商。

下面简单介绍一下交易商是否受监管的查询方法：

NFA查询示例

NFA的官方网站查询页面的地址是 http://www.nfa.futures.org/basicnet/welcome.aspx
进入后，可以输入交易商的监管编号，点击“GO”进行查询。

FSA查询示例

FSA的官方网站查询页面的地址是 http://www.fsa.gov.uk/register/firmSearchForm.do
进入后，可以输入交易商的监管编号，点击“Submit”进行查询。