这篇文章将会给市场上经常见到的不同种类的零售外汇经纪商（RETAIL FOREX BROKER）做一个概念解释，刚进入这个市场新手或者甚至是一些老汇民们一直对DD,NDD,STP,MM和ECN这些名词的概念混淆不清的，这篇文章能够帮助我们清晰地分辨这些名字的真正区别和内在含义。

首先，在做解释之前，你必须明白一个概念：在复杂的外汇业界，所谓“经纪商”（Broker）有两层意义。不像你所见到的典型的股票经纪商，他们只为你建立一个进出市场的渠道。而外汇经纪商本身通常就意味着市场了。

另外你也必须清楚，我们这里所说的“外汇市场”是一个和典型的股票市场非常不同的市场。这里没有中央外汇交易的概念，尽管CFTC一直想要这么做。外汇市场通常意味着一个有限制的银行内部交易市场，这个市场中有一些银行和其他机构在执行订单和交易，这就是通常我们所说的“LIQUIDITY POOLS” 流动资金池或者结算所（clearing houses）。

维基百科的解释

· 经纪商是撮合卖家和买家成交的一方。
· 做市商是为一个金融产品同时给出卖价和买价的通过买卖价格点差盈利的公司。

基本意义是外汇经纪商既可以是一个介于你和真实市场的渠道，也可以是一个做市商（从你这里买入，从你这里卖出的那个平台）或者是两者都是，让我们说的更清楚一点。

Forex Market Maker (MM) 做市商是为你提供买和卖单的公司，通常他们也被称作Dealing Desk (DD) 交易平台。

你的订单或者说“开单的价格”永远也没有被挂到市场中，简单的说是因为经纪商就是市场。当你读到经纪商是“TRADING AGAINST YOU”（与你反向交易）的时候，这个表达其实并不是完全正确的：经纪商并不需要“与你反向交易”，他们只是你的交易对手而已。当然他们对你的损失有非常明显的兴趣，因为你亏损意味着他们盈利，但是当人们停止交易后，指着经纪商的鼻子说他们偷了自己的钱或者大部分时候和自己反向交易的时候，这只会给“非做市商”性质的经纪商带来好处或者说是一种这些“非做市商”性质的经纪商市场推广方式而已。

MM做市商通常绝对不会对订单重新报价，因为他们并不需要将你所给出的价格放入银行间市场，而只是简单的选择是接受你的订单与否而已。例如当过多交易者对一个货币对在同一个方向上下订单的时候，MM做市商也许不会想承担所有的风险而可以拒绝其中的一些订单。同样这种情况也可能发生在有’新闻时间’和MM做市商所报价的峰值超越某些预先确定的水平的时候。

你可以肯定的是，那些接受NFA和FSA监管的经纪商，即使他们被谣传为“做市商”，并不会像某些未受监管的经纪商那样与你反向交易，随着透明度的不断增加，一些未受监管的经纪商也不会“玩黑”的。

外汇经纪商如果不是做市商的话，那么他们不是Straight Through Processing Broker (STP) 就是Electronic Communications Network Broker (ECN). 这两种类型的经纪商一般被称为Non Dealing Desk(NDD非交易平台经纪商)

ECN Brokers （ECN经纪商）:

ECN经纪商是一个介于你和真实市场的渠道，意思是说ECN给你一个订单直接进入市场的渠道。这类经纪商的收入来自显示给你的一个确定好的点差：例如如果现在EURUSD真实点差是0.2个点，那么这个经纪商可能会给你0.5个点的点差，也就是说每笔交易收你0.3个点的点差作为利润。

世界上确实有一些ECN经纪商，其中瑞士www.dukascopy.com是最受认可的ECN执行模式。

对零售外汇来说，ECN形式的执行模式通常都是遥不可及的：鉴于他的银行间交易本质，交易者通常会被要求交易非常大的仓位，同时某些ECN的最小资金要求是5万美金到10万美金。FXOPEN最近正在试图通过提供一个MT4的ECN平台来跨过这个障碍，尽管对我来说并不是很成功和足够透明。

STP Brokers:

STP经纪商是另外一种形式的做市商型经纪商。这种经纪商，大部分时间，显示自己的报价（与银行间报价有一定相关性的报价）。现在麻烦的是，有时候经纪商会把你的报价放入市场（STP经纪商），有时候则不会（MM做市商）。

例如，成功盈利的订单会被自动放入市场，而小的散户或者亏损的客户的订单则不会。这种方式下，经纪商有两种盈利模式，亏损客户的损失和盈利客户的点差利润。（当然经纪商不会每次都能够正确分辨什么那些是盈利订单或亏损订单，但大部分情况经纪商确实可以做到正确分辨。）

这种情况下STP经纪商的佣金来自两个来源：一个是失败客户的损失，另一个是成功客户的佣金，举例说明：当你交易2个点的点差时候，经纪商却以同样的报价在银行间市场上以一个点的点差与另一个经纪商或者银行进行无任何风险的交易。

这种模式也是你在交易中所有重新报价和订单被拒绝接受的原因。当你开立一个很大的头寸，同时经纪商把此价格放入银行间市场，但是那里的价格可能已经变化了（市场有时候确实变化非常快），因此这些经纪商在此时面临连个选择：要么拒绝你所下达的订单来调整价格（STP方式），要么接受你的价格同时承担如果这一订单成功获利后造成经纪商亏损的风险（MM方式）。

作为交易者，我们应该如何区分MM,STP和ECN经纪商？

辨认一个ECN经纪商非常容易：最低资金要求和能够看到不仅是买卖价格同时还能看到买卖各方的数量是ECN经纪商非常明显的特征。

你可以分辨什么是MM什么是STP么？几乎不可以

很难区别，大多时候经纪商都用hybrid模式。如我之前提及的：大多数美国和英国受监管的经纪商都不会用一种故意让你亏损的方式“与你反向交易”，不是因为他们有道德而是因为这样做可能会使他们丢了自己的执照。