国际外汇市场即将送走平凡而又极不平凡的2010年。在过去的一年中，全球经济失衡加剧，欧美经济成难兄难弟，新兴市场经济一路走强，而外汇市场也随着欧债危机及美国经济的最新动向波动起伏，展望2011年的外汇市场，哪些因素将主导货币走势，又会有哪些重大的事件发生呢？

在12月中旬发布的研究报告中，国际知名机构摩根士丹利(Morgan Stanley)指出，2011年全球经济的几大主题与2010年几乎完全一致；新兴市场经济的强劲增长将继续与发达国家“崎岖，脆弱，且低于标准水平”的BBB(bumpy, below-par, brittle)复苏模式形成鲜明对比；同时，在发达经济体中，美国减税计划的延长将帮助美国经济增长再次超过欧洲。同时，明年全球央行仍将保持极度宽松的货币政策，流动性也依旧过剩。因此，摩根士丹利预期2011年的全球宏观问题将围绕“再平衡、再通胀和再协调”展开。

从摩根士丹利的研报中，我们不难发现，美国经济走向、欧债危机进展、中国等新兴市场国家经济政策的走向以及全球经济恢复平衡的程度将是未来一年市场的关注重点，有鉴于此，2011年的市场将是危机与希望并存的一年。

欧洲债务危机：2011年仍将主导市场

自2009年底显露端倪以来，欧洲主权债务危机成为了外汇市场的“重头戏”。从2010年上半年的希腊到年末的爱尔兰，此轮危机经历了起起伏伏的几个阶段，并大有蔓延之势，而危机的反复无常也令市场对欧元区信心渐失，鉴于欧盟(EU)管理机构并未出台令市场信服的措施，市场人士预计2011年欧债危机仍将肆虐。

摩根士丹利预计，欧洲主权债务危机在2011年将继续困扰市场，同时债务危机将逐步在欧洲边缘国家中爆发，进而开始影响欧洲核心国家。

虽然，欧盟及国际货币基金组织(IMF)先后向希腊及爱尔兰提供了援助，欧盟领导人在峰会上同意修改里斯本条约(Lisbon Treaty)从而为2013年后创立永久性危机应对机制铺平道路，成员国领导人及相关官员也纷纷出面表态以期平复日渐恶化的市场情绪，但是债市投资者似乎并不买账，一再推高欧元区成员国国债收益率，甚至包括德国国债也未能逃过这一厄运。同时，三大国际评级机构“火上浇油”，在如此的恶性循环以及媒体和专家的渲染下，债务危机如泡沫般迅速膨胀，如果相关方面无法出台根本性的改革措施，欧元的命运实在令人担忧。

英国经济和商业研究中心(Centre for Economics and Business Research, CEBR)周五(12月31日)指出，由于欧元区各成员国政府未能采取足够的措施来解决经济失衡问题，未来10年欧元区以当前结构存在的概率仅为20%。

值得一提的是，即使债务危机得到了有效的控制，包括英国在内的国家所实施极为紧缩的财政措施又将为本已疲弱的经济复苏再添一抹阴霾，该地区成员国恐将无法兼顾减赤与复苏的双重任务。而德国为代表的成员国经济复苏相对较强，希腊等高负债国家则仍深陷泥沼，令欧洲央行(ECB)面临进退两难的政策困境。

基于上述种种，众多知名机构纷纷调降了欧元中长期汇价估值。债务危机会否进一步蔓延、相关机构能否出台有效措施、德国将如何表态、中国是否会支持欧盟重债成员国、欧盟成员国能否齐心协力以更强的姿态走出危机等等问题都将再度成为2011年外汇市场的重头戏。

美国经济复苏：2011年汇市可能的一缕阳光

2010年年底美国总统(Barack Obama)与国会共和党议员达成的减税措施延长法案为美国经济复苏前景画上了浓墨重彩的一笔，此举不仅改善了美国民众的信心，也促使各大投行上调美国2011年经济增长预期。

高盛(Goldman Sachs)经济学家Jan Hatzius表示，美国国内生产总值(GDP)第四季度可能年率增长约3.0%。此前高盛曾预测，明年大多数时间，经济均将呈现年率4.0%的升幅。

摩根士丹利甚至更加乐观，调升明年GDP增幅比率预期至4.0%外，估计2010年第四季度经济将成长4.5%。而今年前三个季度美国GDP年增长率分别为3.7%、1.7%和2.6%。

然而，虽然2011年美国经济增速将快于今年，仍不足以大幅降低处于历史高位附近的失业率，同时，美国联邦政府赤字仍处于创纪录的高点，令人无法完全消除心头的疑虑。近期的调查也显示，受访经济学家预计美联储(FED)2011年仍将维持近零利率政策。

根据周一(12月27日)发布的一项调查结果，经济学家普遍预计美联储将按既定目标实行第二轮量化宽松政策；并且美联储基准利率还将继续维持接近零的水平至少一年。参与调查的25位经济学家中，仅有7位认为美联储会在未来12个月升息，且加息的时间很大可能是在2011年第四季度；另外有9位预计美联储将在2012年第一季度升息；8位经济学家预计2012年下半年升息。

同时，美联储11月初宣布的备受争议的第二轮量化宽松政策也是夺人眼球的因素之一。美联储主席伯南克(Ben Bernanke)接受媒体采访时做出了令人浮想联翩的表态，美联储公开市场委员会(FOMC)内部对于此项措施也持有的前所未有的公开分歧，而2011年诸位FOMC投票委员将进行轮替，他们对于量化宽松政策所持有的不同观点也将影响明年的政策走向。

市场目前对于美元来年的走势存在争议，欧债危机会否继续肆虐、美联储是否会扩大量化宽松规模、美国经济复苏状况以及地缘政治局势问题都将成为影响美元走势的重要因素。

中国紧缩政策走向：2011影响汇市的另一大重要因素

随着中国在世界经济中的地位日益提高，中国货币政策的走向对汇市，特别是商品类货币产生非常重大的影响。

年内，中国人民银行已通过先后6次上调人民币存款准备金率来回收市场的流动性，并通过10月以来的2次升息来缓解目前严重的负利率状况。分析人士预计，明年人民币的逐步升值或许也将被用作抑制经济过热的政策工具之一。

包括摩根士丹利(Morgan Stanley)、高盛集团(Goldman Sachs)、野村证券(Nomura Securities)、德意志银行(Deutsche Bank)、瑞银集团(UBS)、渣打银行(Standard Chartered)在内的国际机构均预计2011年人民币将升值。而持有这一观点的国内机构也不占少数。

2010年已经画上句号，2011年的外汇市场又将有何精彩上演呢？让我们拭目以待。