外汇市场目前发出的信号指向不一，尽管主要汇率都稳定在近期交易区间内，但与之相关的外汇期权市场则亮起了未来可能出现大幅振荡的警报。

据东方汇理(Credit Agricole)表示，外汇交易员目前看上去十分紧张，因为外汇期权这一用来对冲部分汇率大幅波动风险的工具的价格依然高于2010年以来的平均水平。

东方汇理驻伦敦的高级外汇期权策略师Simon Smollett称，一切看上去就和去年一样，市场继续保持著对风险爆发的预期。尽管与欧元/美元外汇期权相比较，美元兑高水平的挪威克朗、瑞典克朗的外汇期权价格不相上下，但欧元/美元外汇期权价格目前最高。

外汇期权赋予投资者在约定期限内按照某一特定汇率水平买卖某种外汇的权力，而非义务。外汇期权可用来对冲市场中的不确定性，因此在买方存在价格大幅波动预期的情况下，外汇期权价格会上升。

市场显然存在大幅调整的可能性。德国商业银行(Commerzbank)的外汇分析师Lutz Karpowitz称，在市场逐渐平静下来之后，欧洲主权债务危机将会进入一个新阶段，人们开始思考一些尚未解决的长期问题。而眼下，焦点主要集中在遏制危机蔓延效应的必要性上；即使是在希腊看上去仍然很有可能违约的情况下，也没有人去考虑问题的长期持久解决方案。

交易员和投资者似乎认同上述看法。当前欧元/美元3个月期外汇期权价格水平为12.8%左右，高于2010年平均水平；2010年是欧元大起大落的一年。分析师称，即使欧元如近期一样攀升，外汇期权价格也没有多少回落的迹象。

另外，东方汇理的Smollett还表示，1个月期和1年期外汇期权价差越大，就越能说明投资者担心未来汇率可能出现大幅波动。就英镑兑美元而言，这一价差目前处于1996年以来最大水平。

这些紧张信号在一定程度上反映出欧元大幅下挫和大幅攀升风险之间的微妙平衡。法国兴业银行(Societe Generale)的外汇研究全球主管Kit Juckes表示，如果投资者仅在加息预期角度出发开展欧元交易，那么如今欧元将在1.40美元附近；如果从主权债务危机出发开展欧元交易，那么如今欧元将在1.20美元的水平；这是一个心态不一的市场。欧元周四报1.3450美元左右。

他说，市场目前信号不一，在一些人士为欧元的生存感到担忧的同时，还有一些人则认为欧元兑美元可能走高，因为欧洲央行(European Central Bank)加息的倾向高于美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)；Smollett的猜测认为，外汇期权市场出现了问题，该市场对外汇的预期超出了应有水平。Kit Juckes表示，随著市场迈进新年，压力终难持续，这将对外汇期权价格构成打击。