(本文作者是路透外汇专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

路透伦敦2月8日电—押注美元走贬的投机操作已达先前曾带动大幅修正的极限水准,意味着空头可能无法继续无视美国公债收益率(殖利率)骤升的情况.

外汇市场部位在达到约250亿美元水准时,看来就很脆弱.根据商品期货交易委员会(CFTC)的数据,美元空头部位在2月1日达到249亿美元,暗示市场调整的时机已成熟.

这类部位调整对外汇市场相当关键.

所有的投机客都有交投上限,在达到上限後,就无法再扩大部位,只有削减一途.大规模美元空头部位暗示,许多投机客或许已经达到上限,意味着他们现在只能买美元.

市场因此对美国正面消息变得更为敏感,对负面消息的反应减弱.

虽然汇市投机客似乎认为在美国超宽松货币政策下,美元会走贬,但美国公债市场人士则考虑到美国利率上扬因素,并据此削减多头部位.

有人得做出让步,而过去的经验显示,让步的将是汇市投机客.

去年也有投机过度的例子.

在2010年6月初,美元多头部位达到236亿美元,当时投机客的焦点放在欧元困境上.

然而,这一风险到8月时已经完全排除,投资人焦点转向希腊纾困和欧洲金融稳定机构(EFSF)上路.不过美元开始丧失上升动能的时点,似乎和大规模多头建仓不谋而合.

在6月7日到8月6日间,美元指数.DXY挫跌了10%.到美国联邦储备理事会(FED)于11月3日推出第二轮量化宽松时,美元已经下跌约17%.

空头部位开始增加,到11月2日时已经来到245.3亿美元,然而这些空头非但未因美国第二轮注资可能带动的美元走贬而获利,反倒因美国公债收益率大幅上扬而受重创.美元到11月30日时上涨了约6.4%.

到1月10日,美元又开始下跌,而在2月1日时美元空头部位已经超越第二轮量化宽松推出前的水准.

和11月情况一样,目前的美元空头不但没有受到FED加印钞票提振经济的前景支撑,反倒将焦点放在美国公债收益率再次大涨,以及利率期货开始反映美国在2012年初升息等因素上.

关键起因在于美国失业率降至9%.FED研究员预期,FED资产买进计画会在2012年中前将失业率拉低1.5个百分点.事实上,失业率已在两个月内下滑了0.8个百分点.

自从就业数据出炉后,美元已上涨约0.9%,与2月2日低点相较则上涨了不到2%.

从2010年类似投机过度的修正情况来看,美元目前的修正走势才刚开始,还会出现进一步的涨势.