随着葡萄牙政府垮台，该国可能寻求800亿欧元的援助。围绕欧元区将就竞争力和救助问题进行一场“大谈判”的希望正在消退。穆迪也已经下调了几乎整个西班牙银行业的评级。而欧元经受住了这一切的考验，并可能在未来经受住新的种种考验。

去年发生在希腊和爱尔兰的主权债务危机曾重创了欧元，欧元兑美元在去年4-5月和11月分别下挫了12.5%和7.7%，欧元甚至一度跌至1.19美元的年内低点。不过眼下，尽管足以令投资者紧张的事件接二连三地出现，欧元兑美元却达到1.41美元，接近52周高点。葡萄牙政府的下台只不过在周三推动欧元小幅走低，周四就展开了反弹。

这其中的原因是多方面的。欧、美之间的利差是原因之一：欧洲央行(European Central Bank)近来一直暗示有意最早于4月加息，而美国联邦储备委员会(U.S. Federal Reserve, 简称Fed)则仍在实施定量宽松政策，而且，相比通货膨胀，Fed似乎更担心油价飞涨给经济增长带来的冲击。

其次，欧元危机引发系统性风险的可能性正在下降。希兰和爱尔兰援助计划曾导致主要欧洲银行债务违约的担保成本大幅上升，但这一成本在最近几周不断下滑。同时，西班牙在冲击面前也已表现出很强的抗击打力：即便是银行业评级被下调，但10年期西班牙国债收益率与德国国债的收益率差周四却小幅收窄。核心欧元区经济已经受住了去年危机的考验。

市场没有对西班牙表现出恐慌，这说明即便是欧元区政府治理和救助机制的改革进展比预期缓慢，对市场构成的威胁也不会像过去那样严重；现行救助机制可以轻易满足葡萄牙的资金需要。尽管改进欧元区的救助机制还需要德国、芬兰克服本国的政治障碍，不过，防止严重债务危机的再度发生符合这些拥有AAA评级国家以及这些国家银行系统的利益。

从目前来看，周四公布的欧元区采购经理人指数等一些令人鼓舞的经济数据支持了欧洲央行偏向加息的立场，而这一立场进而可能支持欧元，使其远离去年那场事关生死存亡的危机。