5月份美元上涨行情应该会持续下去。

5月份多数时间，美元在美国国债收益率下降的同时大幅走高，这证明外汇市场主要受风险而不是逐利因素左右。

毕竟在大宗商品价格暴跌、主权债务危机肆虐和中国经济增长明显放缓的背景下，保护资本成了市场的游戏规则。

最近美国接连遭遇利空：美国公布的经济数据表现疲软；投资者担心如果美国国会不很快上调债务上限，美国也将面临债务危机；另外还有消息称，美国五大银行可能因房屋止赎操作不当而面临高达170亿美元的诉讼索赔。可尽管如此，美元仍是市场的宠儿。

美元指数5月初至今上涨了0.5%，但10年期美国国债收益率因为加息预期减弱而下降了约25个基点。

目前看来，这一切都不会发生任何变化。

在全球经济复苏减缓而通货膨胀担忧加剧之际，大宗商品价格除了偶尔会止跌回升，总的趋势将是进一步走软。

此外，围绕中国将通过人民币升值进一步收紧货币政策的猜测也在不断升温。

不过，对风险偏好最有破坏力的事件、当然也是最有利于美元和其他避险货币的事件，可能仍来自欧元区。

随着时间的推移，各种危机接连不断地摆在欧元区官员面前。投资者开始清楚地意识到，希腊、葡萄牙、爱尔兰甚至西班牙都真真切切地存在债务违约的风险。

欧洲央行(European Central Bank)对于缓和危机毫无帮助。除了对债务重组提议厉声喝止外，欧洲央行官员还呼吁提高利率，尽管欧元区外围国家的债务成本还在不断上升。

欧洲正在寻找可持续的解决方案但缺乏明显进展，这可能让风险偏好难以抬头，对美元来说，至少暂时不会受美国国债收益率下滑的影响。

而且就算风险偏好回升，美元也不会受到冲击。

有迹象表明，尽管美国加息预期较弱，但美国经济会很快展现其美好的一面。

甚至连美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)官员也开始认为，定量宽松终于要结束了。圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St. Louis)行长James Bullard本周表示，最早下半年就可能开始退出定量宽松政策。

自然，美国的经济数据也会很快改善。

油价下跌及美国制造业摆脱日本3月份地震造成的供应链冲击都将提振美国经济。

就业和消费者信贷的改善也将确保经济复苏的到来。

之后，美国国债收益率将随着Fed加息预期的升温开始上扬，届时即便风险偏好转而对美元不利，美元仍将获得支撑。