鉴于日本与中国的贸易关系，人民币升值正在降低日圆兑美元受到新一轮打压干预的可能性。

由于日圆兑美元本月再创新高，日本出口商和其他制造商纷纷抱怨竞争力受损，这就令日本政府面临着要进行干预的压力。但是这一观点忽略了他们与中国的竞争及贸易关系的重要性，因为人民币兑美元近期已大幅升值。

作为亚洲最大的两个经济体，中国和日本有着许多共同的重要出口和进口市场，尤其是美国和欧洲市场，而且两国之间的贸易往来也是规模巨大。因此，当其中一国的本币走强，另一国的出口商就会受益，因为后者的商品对对手贸易国而言就变得更便宜，反之亦然。

中国的外汇政策允许中国央行将人民币钉在一个预设的区间内，该区间每天都可能有所变化。而且，虽然中国仍在使用这种方式保持人民币处于低估水平，但其已逐步让人民币进入升值通道，而且最近的升值速度快于预期。自2010年6月份中国央行放弃人民币盯住美元政策以来，人民币兑美元已经升值6.7%。因为美元兑日圆的贬值幅度大于美元兑人民币，所以中国让人民币升值的举措并未能完全消除日本出口商受到的影响，但其确实减少了日本出口商竞争力的损失程度。

8月19日发生的一幕是最能说明问题的：当日美元跌至75.94日圆的纪录新低；而在日本最近一次的大地震发生后不久，美元跌至76.25日圆低点并促使七国集团(Group of Seven, 简称G7)在3月18日联手抛售日圆干预汇市；因此，美元再创新低使得市场担心日本可能会再度实施干预。但是与中国贸易伙伴相比，日本出口商的竞争力可谓毫发无损。同期日圆兑人民币贬值了2%。

值得注意的是，日本8月4日确实干预了汇市，但此次是日本单方面采取的干预行动，而且实际上遭到了其他G7成员国的病垢－－缺乏支持使得干预行动的效果非常有限。这些国家不愿意支持日本此次行动的一个可能原因是，日本对中国的贸易条件事实上是有所改善的。

花旗集团(Citigroup)外汇策略师Greg Anderson表示，如果按贸易加权方式计算，人民币在日本的一篮子货币中的比重要高于美元或者欧元。因此，日圆走强给日本出口商造成的影响被人民币走强所抵消。

RBC Capital Markets驻多伦多的新兴市场货币策略部门全球负责人Nick Chamie表示，在人民币和日圆兑美元双双走高的情况下，人民币兑日圆的任何走势都会比兑美元更平缓。他称，就人民币兑日圆而言，日本出口商没什么好抱怨的。

但是与全球大部分经济体的出口商一样，日本出口商惯于关注美元，而非人民币。因此，许多分析师认为，美元兑日圆汇率仍将是决定日本政府政策的唯一因素，不会受到人民币走势的影响。

出现这种情况的一个原因是，人民币是无法交易的，所以不在出口商和政府官员的关注范围内。

纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)资深外汇策略师Michael Woolfolk表示，日圆与人民币没有可比性，人民币受着严格的管控、而且不可兑换。