主持人：本报记者莫莉
特邀嘉宾：渣打银行亚洲首席经济学家关家明，苏格兰皇家银行中国首席经济学家贝哲民
尽管与金融危机肆虐全球时相比，2010年的全球汇市已经平稳很多，但随着全球经济前景的阴晴不定以及欧债危机的突然爆发，全球不同货币之间汇率依然跌宕起伏。2010年全球汇市呈现出怎样的特点？在其特点背后又有哪些缘由？美联储第二轮量化宽松政策（QE2）将给汇市带来怎样的影响？美元的国际地位会否受损？欧元是否因欧债危机的继续发酵存在着崩溃的风险？2011年全球汇市将走向何方？投资者需要关注哪些风险？针对上述问题，本报记者日前专访了两位经济学家。
主持人：您如何看待2010年全球汇市走势？主要影响因素有哪些？
关家明：今年汇市有两个特点，即上半年和下半年走势差别较大，美元和其他发展中国家货币之间的矛盾凸显。这两个特点主要是由全球经济走势决定的。2010年总体来说是一个复苏年，但上半年中各界对经济复苏前景的预期与下半年差别较大。上半年主要经济体和发展中国家经济反弹和复苏非常强劲，市场担忧的主要因素是何时退出以及退出的风险；但在下半年，虽然全球经济的主题依然是复苏，但复苏形势却发生了两极分化。这反映在汇市中就是，第一季度全球经济体大多出现强劲反弹和复苏，基本上国际主要货币都相对看好。但在第二季度，由于欧债问题发展迅速，美元相对欧元更为强劲，且对澳元、日元都相对反弹。但从第三季度开始，主要工业国家经济增长不好，其货币就相对偏软，同时保护主义抬头。但因为美元是国际货币，美国当局不好说要弱美元政策，所以大力强调发展中国家货币要升值，由此带来美元和发展中国家货币之间的矛盾日益明显。
贝哲民：今年全球汇市出现较大变化是在下半年。全球货币和财政政策开始出现分歧，例如欧洲的紧缩政策以及美国的宽松政策。早些时候由于欧洲采取紧缩政策而开始走强的欧元，因为受到市场对欧元区主权债务违约风险的担忧而重新承压走软。但在这种背景下，新兴经济体货币则普遍更好一些，这主要由于其继续保持相对发达国家更为紧缩的货币政策以及财政政策，同时又拥有相对强劲的主权债务评级，这种情形在亚洲和拉丁美洲表现得更为明显。
主持人：总体来说，您认为2011年全球汇市将走向何方？投资者应当关注哪些风险？
关家明：明年主要工业国家和新兴市场国家仍旧会呈现出差异性复苏，工业国家的复苏速度会明显落后发展中国家。由此会导致发达国家和发展中国家的矛盾，前者可能会要求后者加快进口、货币升值的步伐等等。另外全球货币政策的协调也可能有困难，这将直接导致全球汇市氛围不明朗，由此可能会出现较大的波幅。
贝哲民：通胀是2011年最大的风险之一，尤其是新兴市场的通胀风险。我们倾向于推荐投资者购买那些央行并没有快速加息以应对通胀的地区货币。亚洲新兴市场通胀上扬的压力最大，尤其是商品价格通胀压力。这其中的部分原因在于该地区是全球许多大宗商品的主要购买者。此外，欧元区也存在较大风险，而这主要取决于欧洲央行和欧洲各国政府能否有效控制主权债务风险。
主持人：美联储日前推出QE2，这不仅遭到了不少国家的指责，有观点认为，这也给美元带来了下行压力。您认为QE2会对美元以及全球汇市走势带来何种影响？
贝哲民：我们预计2011年上半年美元将大幅走强，主要原因在于美国总统奥巴马最近宣布了积极的财政刺激措施。与美联储QE2相比，欧洲主权债务问题可能引发全球汇市更大的担忧，由此欧元对美元汇率将再度走软。但是美元升值的速度将会非常慢，如果2011年下半年欧洲当局能够有限控制主权债务违约风险的话，美元甚至还会贬值。
关家明：整体来说，出于刺激美国经济增长的需要，美元汇率的确需要相对偏软，但这并非意味着美元需要一个具体幅度的贬值。从这层意义上说，美国肯定会在货币政策上维持一个较为积极的姿态，但这不一定会影响到美元汇价。美国经济当前的主要问题是货币流转速度的减慢，而不是总体货币供应的增加。所以影响美元汇价更多的在于市场预期。如果市场预期美国增长乏力，而整体的政策环境又不支持强势货币的话，美元自然面临着下行压力。
主持人：当前爱尔兰危机使得欧债危机重新成为各界关注的焦点。您认为欧债危机对欧元的影响究竟会持续到何时？欧元有没有崩溃的危险？
关家明：欧元问题不是短期内可以解决的，在当前来看这是一个财政问题，但从长期来看这是一个主权债务问题。所以，只要欧洲财政问题没有解决，它的主权债务风险只会放大不会减小。但事实上，欧元区整体的财政问题以及主权债务问题都少于美国以及日本。这主要表现在欧元区整体债务以及其占GDP比例都小于美国、英国。因而，当前欧元区的问题还主要局限在具体国家的层面。我们认为，未来不一定会出现欧元区整体崩溃，或者一些成员国退出欧元区。就2011年而言，欧元仍然面临较大压力，但决定其汇价走势的关键在于明年年中。如果欧债危机并未蔓延到西班牙，或者欧洲能够拿出一些比较及时有效的解决办法的话，下半年欧元可能会比较稳定，甚至可能相对美元等货币表现得更强劲。
主持人：本轮危机中新兴市场经济体的快速反弹对全球经济的拉动作用有目共睹，您如何看待新兴市场货币的未来及其在国际货币体系中的前景？
贝哲民：在过去一年，亚洲本地需求表现得相对强劲。我们预计，亚洲地区利率将随着通胀走高而上扬。由此带来的结果是，亚洲货币将在未来数年稳步升值。
关家明：新兴市场经济明年应该继续向好，经济复苏步伐仍保持比较强劲的态势，维持在长期平均增长水平问题不大。但数据可能会比今年略低，因为今年数据实际上是受到低基数的影响。同时，今年新兴经济体起码在上半年仍旧受到比较宽松货币政策和财政政策的支持，明年这个影响也会相对减小。明年发展中国家和发达国家出现差异性复苏的现象将继续。从今年来看，发展中国家货币总体是升值的，但升得比较急的是一些小型的、开放型的国家，这种情况在明年可能还要维持一段时间。不过，整体来看发展中国家大多会面临升值的压力。主要国家由于复苏力度有限，保护主义抬头，在政策上会要求经济发展较好的新兴经济体货币更大幅度地升值。