2010年6月19日，在第二期清华国际安全论坛上，清华大学国际问题研究所发布了《构建A3货币联盟的报告》。该报告在欧元成立的经验、运行问题解决的基础上，作了进一步深化防犯式的一种区域货币。先由中日韩三国形成货币联盟——亚元，然后吸收东盟国家加入。快速成立监亚元的各类金融机构、政治机构、研究机构等等，加强人民币与日元、韩元的自由兑换，但是，亚元与美元还是有汇兑瓜葛的。

但问题是，日元债务高达200%以上，日本的经济基本面可能拖累亚元。中国2010年经济总量达到6万亿美元，今年底达到6.6万亿美元左右，2012年底将超过7万亿美元。可是日本经济总量在5.5万亿美元左右不前进，变成我们放弃自己经济增长带来的主动权，去背上日本的债务风险、经济滞长的包袱。另外，从亚元中日韩三国持股比例4：4：2来看，只要日韩联合就是60%的股份，中国的发言权就没有拍板权了，况且日本的野心就是想在亚元中他说了算。所以，中国被亚元拖住是个不明智的事情。如果中国目前经济增长也象日本一样不景气，成立亚元才有意义。但问题是中国经济突飞猛进，拥有很大的主动权，加入亚元等于给自己穿小鞋。我认为，亚元会使人民币自由兑换仅仅发生在中日韩三国之间进行，就算中国控制了亚元又能怎么样呢？因为，中日韩以亚元为统一对世界货币进行自由兑换，就好比欧元对世界货币进行兑换，德国马克即使不消失，也只能躲在欧元后面。人民币就算不消失，对世界货币进行自由兑换的事是亚元，轮不到人民币了。所以，亚元会阻碍人民币自由兑换。

美元在全球外汇储备中最高时达到73%，随着1999年欧元的诞生，截至2008年底，全球外汇储备结构中，美元资产只占64%。到2010年底，美元资产占了60%左右。目前美元占了全球外汇交易的40%左右，占全球贸易结算的60%左右，综合三项，美元占全球货币市场份额平均为53%。

我认为，随着人民币国际化的步伐加快，中国经济增长使经济总盘子不断放大，美国经济只占全球经济，会从目前的25%下降到20%以，人民币会马上在外贸结算中达到2万亿美元。所以，未来的人民币将占领全球外贸结算市场的25%左右，美元相应为40%，欧元为25%左右。但是，人民币在全球的外汇交易市场份额会相当缓慢，10%的占有率可能是较高的目标值。人民币成为全球储备货币发展速度应该讲比外汇交易市场发展更快，因为一方面是由于人民币升值、欧美元轮流贬值周期的影响；另一方面是全球想跟中国做经贸、投资、信贷、工程承包、基建等生意的影响力，人民币在全球储备货币市场占有率达到20%，可能是较高的目标值。这样，三项相加是55%，平均是18%。这样，美元可能从三项全球市场占有率从目前的53%下降到40%左右。

所以，初步看来，通过中国5年的争取，人民币全球贸易结算额达到25%、全球外汇交易市场占有率10%、全球外汇储备市场占有率20%，将是第一次争取的目标位，也是一期目标位。

第二期目标位是，随着中国金融市场的崛起，香港人民币离岸中心的崛起，上海国际金融中的崛起，人民币债券全球行，人民币在更多国家的外汇交易市场交易，人民币双边货币将大量铺开。这样，可能又需要5年，全球外汇交易市场人民币的占有量可能上升到20%左右，人民币在全球外汇储备市场占有率将上升到25%-30%，三项合计为90%，平均为30%。美元可能从目前世界占有率的53%，下降到人民币国际市场占有率一期时的40%左右后，进一步下降到人民币国际市场占有率二期时的30%左右。这种变迁一方面是因为人民币抢了一部分美元市场，另一方面是因为全球市场增长的部分被人民币垄断了60%左右，变成人民币在全球货币市场占有率中分子与分母中，均得到极大发展才产生的。

我认为第一期人民币全球市场占有率主要以抢美元市场为主，以人民币在全球货币的分子与分母增量中发展为辅，到了第二期人民币全球市场占有率扩张时，与前期刚好相反。因为到第二期结束，中国经济总量超过美国，达到20万亿左右的美元，这与人民币达到30%的全球货币市场占有率也是配套的。

从以上人民币的三类市场占有率先后发展主流阶段以及循序渐进来看，人民币自由兑换也是逐步进行的。首先在外贸上进行较大的兑换，稍后在外储上进行较大的兑换，最后在外汇交易市场进行较大的兑换。

作者： 商务部中国企业走出去研究中心顾问 世界经济学家 吴东华