近来，对许多投资来说，新兴市场货币是有利可图的。但分析师警告说，投资者不应该麻痹，想当然地认为这种好日子会持续。

往好了看，发展中国家经济快速扩张应该能继续支撑其货币，对于投资这些国家股票和债券的投资者来说这是好消息。

但许多国家也在阻止本国货币升值，主要是因为本币升值会降低出口竞争力，鼓励进口，让进口商品和本国产品竞争。还有一些国家对资本流动做出限制，另外一些国家则在外汇市场上卖出本国货币。

发展中国家是否慎重推出上述举措会在很大程度上决定本国货币币值的长期走势。

摩根大通（J.P. Morgan & Co.）驻纽约的全球信贷和新兴市场研究主管张愉珍（Joyce Chang）说，即使存在资本管制，我也不认为你将能阻止整体升值的趋势。但我们也不期望还能再次出现2010年那样的收益率。

张愉珍预计今年新兴市场的固定收益证券的收益率为5%至8%，而去年的收益率为12%-13%。

总的说来，分析师认为，由于强劲的经济增长以及更高的利率刺激资本流入，投资韩圆、新加坡元、俄罗斯卢布、墨西哥比索以及菲律宾比索的收益会上升。背负压力的货币包括以色列谢克尔，主要是投资者对该地区存在安全关切。

未来的重大转变？

新兴市场货币长期以来的吸引力部分源于全球投资流动的不平衡，这表明还将会有重大变化。举例来说，汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC)的数据显示，新兴经济体占全球经济比重为29%，但美国的养老基金只有约6%的资产投资于新兴市场证券。

与此同时，随着新兴市场的自信心增强，这些国家的政府和企业借款人也越来越多地用其本国货币发行债券。数据提供商Dealogic的信息显示，去年总计发行了4377亿美元的这类债券，较2009年的4527亿美元略有下降，但比2008年增加了52%，为2005年发行规模的近三倍。这些市场的流动性增强有朝一日会吸引越来越多的外国投资者，从而进一步支撑其本国货币。

更直接的是，随着一些国家的信用评级获得调升以反应其政府财政改善以及其他状况，一些新兴市场资产的需求可能得到提振。今年1月，穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service)将印度尼西亚的本币以及外汇债券评级上调至Ba1级，仅比投资级低一个级别，原因是该国经济富有活力，债务和外汇储备水平提升，以及经济政策利好。分析师们说，菲律宾和斯里兰卡的评级也有可能上调。

在更大层面，当前的利率往往对新兴市场投资有利，因各大工业国将利率保持在低位以鼓励经济增长。

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)除日本外的亚洲固定收益策略师阿格拉瓦尔(Ashish Agrawal)说，发达国家长时间保持超低利率将促使债券管理机构转向利率更高、货币有可能升值的市场。

许多发展中国家利率更高，其央行试图阻止利率进一步攀升，以保护本国货币不致过快升值。但汇丰负责新兴市场外汇策略的Richard Yetsenga说，今年的情况将更明显，这些央行需要允许其利率上升，以便在其经济迅速增长的同时控制通货膨胀。

风险

当然，任何押注新兴市场货币的举动都可能有陷阱。人们长期担心的问题之一是，中东或朝鲜半岛等地的不稳定局势有可能推动资金流向美元或日圆等更安全的货币。另一个担心是美国和欧洲经济增长快于预期，这会吸引资金回到发达国家市场。

野村证券(Nomura Securities)旗下野村控股(Nomura Holdings Inc.)驻伦敦的新兴欧洲、中东及非洲策略师Olgay Buyukkayali说，考虑到这些风险，一些投资者可能忍不住将自己在新兴市场的成功投资套现。

Buyukkayali说，如果新兴市场债券的收益率与发达国家债券较低的收益率之间的息差收窄，债券基金管理者有可能会在某种程度上将新兴市场债券获利了结。